2023年一季度业绩预告点评：Q1利润表现亮眼，看好五一假期客流突破

天目湖发布2023年一季度业绩预告。天目湖发布2023年一季度业绩预告，预计23Q1实现归母净利润1800万元-2100万元，22Q1为亏损2149.03万元；预计23Q1实现扣非归母净利润1560万元-1860万元，22Q1为亏损2248.36万元。公司一季度把握复苏机遇，积极对外宣传并拓展市场，推出各项优惠活动，促进一站式目的地整体消费，经营管理成效较为明显，使一季度业绩同比扭亏为盈。 区位优势显著，“五一”有望实现客流突破。根据携程数据，截至4月6日，报名“五一”长途旅游的订单占比超六成，长线旅游订单同比去年增长811%； “五一”本地游订单同比增长相对较小；上海、南京、杭州报名较为火爆。我们认为，天目湖旅游度假区位处江苏省内、长三角中心地带，上海、南京及杭州驾车到天目湖旅游度假区所需时间均不超过三小时，契合江浙沪三省短途游及其他省份长途游需求，且观光游为主的业态适合春季踏青出行，“五一”假期旅游市场景气度回升的大环境下较其他景区更易成为客流聚集点。 酒店矩阵持续扩张，承接景区客流打造第二成长曲线。截至2023年4月9日，公司旗下酒店数量七家，较19年末增加四家，包括高端酒店项目“御水温泉·竹溪谷”及遇系列酒店“遇·天目湖”、“遇·十四澜”和“遇·碧波园”，各酒店景区内分布位置优异，有效承接公司御水温泉及水世界两大季节性特色项目客流，通过酒店业务扩张打造第二成长曲线。 溧阳市政府将成实控人，未来有望多方位赋能助力公司发展。2023年3月14日，天目湖发布《关于股东签署股份转让协议暨控制权拟变更的提示性公告》，公司控股股东孟广才先生拟签署股份转让协议，向溧阳市城市建设发展集团有限公司转让其持有的12,169,500股（占公司总股本的6.53%）公司股份。股权转让协议签署后，溧阳城发将成为公司最大股东，由于溧阳城发为溧阳市政府全资子公司，溧阳市政府将成为公司实控人。溧阳市政府近年发力打造旅游城市，以“全域旅游，文旅蓄势”为发展理念塑造旅游地标，并通过各类优惠政策/宣传活动引流，如23年3月发放覆盖市内酒店民宿、景区门票、旅行社线路及本地玩乐等门类的文旅消费券促市内旅游业务发展。而天目湖景区作为溧阳市全域旅游发展的重要拼图，实控人变更后有望在渠道宣传、交通网络搭建、景区内布局优化及酒店矩阵拓展上获得溧阳市政府更多支持。 投资建议：短期关注三大方向：1）天目湖位处长三角中心地带，符合长三角三省一市周边游需求，区位交通优势显著，在短途游复苏阶段有望表现良好； 2）遇·碧波园酒店开业，春节期间客流表现良好，公司酒店矩阵持续壮大，将持续推动公司业绩表现向好。3）“双减”政策驱动下近年亲子游热度上行，二三季度景区客流有望受亲子游需求驱动。长期聚焦四大增长点：1）沪苏湖铁路预计2024年完工，天目湖上海客流有望增长；2）溧阳市全域旅游规划不断推进，天目湖有望获溧阳市客流分流红利；3）动物王国项目已全面启动，建成后有望成为公司利润新增长点。4）公司二次消费韧性充足，商品销售及体验类项目创新可为营收带来新增量。预计22-24年归母净利润分别为0.21/1.91/2.40亿元，对应22-24年PE为284/31/24X，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情反复，项目建设不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）