1.1 英伟达携手康宁共推光互联，Scale-up“光入柜内”趋势明晰
康宁公司与英伟达达成多年期商业与技术合作伙伴关系，康宁将提升美国光连接制造能力10倍、光纤产量超50%，并新建三座先进制造工厂；英伟达总投资上限32亿美元。此次合作印证CPO商业化落地进程加速，并验证“光入柜内”产业趋势，光互联全线产品需求大幅提升。受益方向包括：光纤光缆、光纤连接器、光纤单元、光芯片、无源器件等。
1.2 Coherent业绩稳步提升，长期订单彰显光通信价值
Coherent FY2026 Q3剔除已剥离业务后实现收入18亿美元（同比+27%，环比+9%），数据中心与通信业务为核心驱动力（占整体收入超75%），其中数据中心业务连续两季度双位数环比增长（本季+13%），800G及爬坡超预期的1.6T光模块为关键增长源。公司新签多项“规模巨大”的长期协议，订单排产至2028年，部分延长至2030年末。Coherent财报验证光通信在数据中心集群规模应用的确定性与增长性，光模块、光芯片等重点环节产业趋势持续向好。
1.3 投资建议
看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块。具体推荐：
- 光网络设备：光模块&光器件&OCS&CPO（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等）、AEC&铜缆（华丰科技、意华股份等）、光纤光缆（亨通光电、中天科技等）、交换机路由器及芯片（盛科通信、紫光股份等）
- 计算设备：国产AI芯片（中兴通讯）、AI服务器（中兴通讯、紫光股份等）、服务器电源（欧陆通）
- AIDC机房建设：风冷&液冷（英维克）、AIDC机房（光环新网）、柴油发电机（科泰电源）、变压器（金盘科技）
- 算力租赁（协创数据、宏景科技等）
- 云计算平台（中国移动、中国电信、中国联通等）
- AI应用：AI模组（广和通）、AI控制器（和而泰）、CDN（网宿科技）、AI视频（亿联网络）
- 卫星互联网&6G：卫星互联网（海格通信）、6G（硕贝德）
1.4 市场回顾
本周通信指数上升8.24%，在TMT板块中排名第一。
2.1 5G：2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站
2026年3月，我国5G基站总数达495.8万站，比2025年末净增12万站；三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42%；2026年2月，5G手机出货1593.1万部，占比94.9%，出货量同比下降11.4%。
2.2 运营商：创新业务发展强劲
- 云计算方面：中国移动2025年移动算力服务营收达898亿元（同比增长11.1%），中国电信2025年天翼云营收达1207亿元（同比增长6.0%），中国联通2025年联通云营收达722亿元（同比增长5.2%）
- 三大运营商ARPU值方面：中国移动2025年移动业务ARPU值为46.8元（同比略减3.5%），中国电信2025年移动业务ARPU值为45.1元（同比略减1.1%），中国联通2023年移动业务ARPU值为44.0元（同比略减0.7%）
- 风险提示
5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦
