公募基金高质量发展一周年回顾与展望
核心观点与背景
2025年5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着中国公募基金行业进入从“规模扩张”向“回报引领”转型的历史性节点。方案发布一周年之际，本报告回顾和分析该方案实施以来的行业市场发展。
市场规模与利润
- 市场规模：截至2026年3月底，全市场公募基金产品数量14070只，基金规模37.59万亿元。2017年至2026年Q1，规模增长225%，产品数量增长200%。
- 累计利润：2017年至2026年Q1，公募基金累计创造利润7.6万亿元，平均利润率19.17%。2025年全市场基金创造利润2.5万亿元，为近十年最高纪录，较2024年增长超过2倍。
- 利润波动：近十年中，2018年、2022年和2023年基金利润为负，均发生在熊市阶段，反映传统主动权益产品在熊市环境下抗风险能力不足。
新发基金产品情况
- 发行情况：2025年5月至2026年4月，全市场新成立基金1662只，发行份额12182亿份。
- 权益基金为主：股票型基金和混合型基金共1198只，占比72%，发行份额6564亿份，占比54%。
- 被动指数产品占比提升：被动指数产品合计占比超过45%，行业从主动管理向“主动+被动”协同发展格局加速转型。
基金市场费用统计
- 费率改革：2023年7月启动的费率改革分三阶段推进，截至2025年12月31日全部落地。2026年1月1日起实施的《销售费用管理规定》进一步压降了投资成本。
- 费用变化：2022年下半年至2025年下半年，全市场基金规模增长44.4%，当期全部费用增长仅为5.2%。每只产品平均费用从0.120亿元降至0.097亿元，降幅19.2%；每亿元产品费用率从0.49%降至0.35%。
- 管理费变化：管理费从2022年下半年的734.74亿元降至2025年上半年的628.42亿元，累计降幅14.5%。2025年下半年管理费反弹至695.55亿元，环比增长10.7%，主要受ETF及指数基金规模快速增长影响。
研究结论
- 成效显著：《方案》实施一周年，行业在“降成本、优结构、促创新”方面成效显著，但“提占比（权益）、稳回报、引长钱”等目标仍需更长周期验证。
- 长期挑战：考核指标调整、费率结构优化可以在机构端快速落地，但投资者“追涨杀跌”的行为惯性改变需要更长周期。
- 发展方向：行业需警惕将“年度利润高峰”等同于“发展模式转型成功”，应持续深化从规模到回报、从产品到客户、从销售到陪伴的系统性变革，实现“基金赚钱、基民也赚钱”的良性循环。
