Q1归母净利同比+21.87%，员工持股显信心

金河生物2025年业绩受商誉减值影响，但主业增长稳健。2025年公司实现营业收入28.78亿元，同比增长21.41%，其中化药板块增长48.02%，兽用疫苗板块下降8.76%。归母净利润同比下降72.50%，主要由于对疫苗板块商誉计提1.75亿元减值准备。2026年一季度，公司实现营业收入7.42亿元，同比增长18.67%；归母净利润0.62亿元，同比增长21.87%。

公司兽用化药板块表现突出，金霉素产品量价齐升。六期工程项目新增金霉素预混剂产能6万吨/年，总产能达到11.5万吨/年。国内市场方面，金霉素预混剂产品获得靶动物羊批文，销量和市占率提升；海外市场销量稳中有升，国外销售收入达11.71亿元，同比增长33.58%。原材料价格下降及产品价格上涨带动成本回落和利润提升。

公司积极布局新业务，推进宠物业务和合成生物学产业化。成立全资子公司艾宠易运营宠物动保业务，采取“双品双线”模式；合成生物学技术开发的饲料添加剂红法夫酵母已实现产业化应用，并拟投资建设辅酶Q10中间体柔性生产线项目。

投资建议：公司化药板块盈利能力修复，疫苗板块基本面稳固，宠物和非瘟布局提供长期看点。维持“买入”评级，目标价格未披露，预计2026-2028年EPS分别为0.24-0.28-0.31元，PE分别为25/22/19倍。

风险提示：原材料价格上涨、下游养殖行业波动、国际贸易环境变化、新产品研发及市场开发不达预期。