公司2025年年报及2026年一季报点评：产销回暖韧性凸显，高分红+优质资产护航成长

2026-05-08 大同证券起风了

业绩表现：2025年公司受动力煤价格中枢下移影响，营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润18.31亿元，同比下降34.78%。2026年一季度经营改善，营业收入30.46亿元，同比增长25.66%，但归母净利润3.39亿元，同比下降33.90%，呈现“营收强劲回暖、利润短期承压”特征。
产销情况：2025年原煤产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%；吨煤销售均价436.9元/吨，同比下降10.94%。2026年一季度原煤产量889.60万吨，同比增长13.14%；商品煤销量716.42万吨，同比增长36.16%，量增成为核心驱动。
资产结构：公司持续推进主力矿井智能化建设，塔山煤矿和色连煤矿产量稳步增长。同时，有序关停低效矿井，剥离非煤业务，优化资产结构，提升运营效率。
分红政策：2025年度拟每10股派发现金股利5.47元，现金分红率50%。在净利润下滑背景下仍维持高比例分红，彰显经营底气，财务安全性突出。
投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为18.67/22.03/25.56亿元，EPS为1.12/1.32/1.53元/股，对应PE为17.32/14.68/12.65倍，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：煤炭价格大幅下跌、资产注入不及预期、安全生产风险。

2025年：营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归母净利润18.31亿元，同比下降34.78%；扣非归母净利润18.40亿元，同比下降34.50%；经营活动现金流净额31.11亿元，同比增长3.90%。
2026年一季度：营业收入30.46亿元，同比增长25.66%；归母净利润3.39亿元，同比下降33.90%；扣非归母净利润3.37亿元，同比下降33.60%。
煤炭业务：2025年原煤产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%；吨煤销售均价436.9元/吨，同比下降10.94%；吨煤销售成本249.62元/吨，同比上升1.33%。
2026年一季度煤炭业务：原煤产量889.60万吨，同比增长13.14%；商品煤销量716.42万吨，同比增长36.16%；吨煤售价409.96元/吨，同比回落3.79%。
盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为18.67/22.03/25.56亿元，EPS为1.12/1.32/1.53元/股，对应PE为17.32/14.68/12.65倍。