2026年一季报点评中收表现亮眼，不良生成率平稳

邮储银行2026年一季报显示，营收和归母净利润同比增速分别达到7.6%和1.9%，较2025年显著提升。主要得益于净息差降幅收敛和中收表现亮眼。具体来看：

核心观点与业绩表现

• 净息差企稳：26Q1净息差下降1bp至1.65%，较25Q1收窄16bp，主要因生息资产收益率和计息负债成本率分别下降18bp、17bp。资产端重定价压力减轻，计息负债成本改善（存款付息率下降至0.99%）。生息资产收益率降至2.66%，后续下行压力有限。
• 中收增长强劲：手续费及佣金净收入同比增长16.8%，提速明显，零售财富管理回暖，交易银行和投行业务带动对公中收增长。其他非息收入微增0.2%，主要受上年同期投资收益基数影响。业务及管理费同比下降1.3%，成本收入比降至51.96%，储蓄代理费率下降4bp至1.01%。

扩表情况

• 总资产、贷款、存款同比分别增长10.3%、8.3%、8.2%，增速较25Q4提升。信贷投放保持较快速度，一季度增配投资类资产。贷款和存款分别增加4828亿元、7502亿元，同比多增，对公业务仍为主要支撑，个人贷款投放亦恢复。

资产质量

• 不良率、关注率、逾期率分别环比上升4bp、11bp、10bp，主要受零售贷款风险暴露影响。拨备覆盖率、拨贷比环比下降11pc、3bp，但贷款整体不良生成率连续四个季度稳定在0.93%，资产质量整体稳健。

研究结论与评级

• 营收、利润增速双增长，中收表现亮眼，储蓄代理费率再次下调，显示成本优化持续。维持“增持”评级。
• 风险提示：信贷需求弱于预期，结构性风险暴露超预期。

关键数据

• 营收/净利润增速：7.6%/1.9%（25Q1分别为2.0%/1.1%）
• 净息差：1.65%（25Q1为1.51%）
• 手续费及佣金净收入增速：16.8%
• 不良率：0.99%
• 拨备覆盖率：216.65%