月度评估及策略推荐
本月贵金属价格在经历了较长期地缘局势反复带来的震荡行情后，受益于市场对于美伊和平协定推进的押注，迎来修复。特朗普持续释放缓和信号使得市场乐观预期升温，美伊再次交火后，美军对伊朗格什姆港、阿巴斯港两大石油港口实施军事打击，但美中央司令部称无意升级局势，和平协议仍被口头维持。在地缘缓和带动通胀预期回落的背景下，市场对美联储降息的计价预期进一步升温，叠加前期欧洲央行鹰派表态、日本央行入场汇市干预等因素导致美元阶段性承压，推动价格修复。
利率路径层面
尽管4月FOMC会议以8-4的分歧投票结果释放偏鹰信号，但结合近期联储官员表态来看，美联储当前虽受通胀风险掣肘维持利率按兵不动，但中长期降息趋势并未逆转。纽约联储主席威廉姆斯表示现阶段暂无加息必要，长期联邦基金利率中枢约在3%左右，仍将降息；旧金山联储主席戴利称当前政策利率偏紧，若冲突平息将推动通胀下行，且目前能源价格冲高尚未抬升中长期通胀预期。此外，5月15号沃什即将上台带来的降息政策实施预期或对未来贵金属价格提供支撑。
黄金基本面层面
在美债压力及去美元化进程下实物投资及央行买盘力量仍然强劲。据世界黄金协会数据，2026年一季度全球金条与金币投资需求同比增加42%、环比续升11%，规模达473.2吨，主要系中国、印度和土耳其三大市场支撑；地缘冲突背景下，一季度全球央行购金量同比小幅增长3%至273吨，其中波兰央行以31吨的购买量列最大买家，官方黄金储备升至582吨，并于近期表态称年内将持续增持以冲刺700吨储备目标，同时中国央行4月再度增持8.09吨，连续18个月购金，官方黄金储备增至2321.57吨。
策略观点
此前美接连释放缓和信号使得市场情绪修复，叠加近期联储官员的偏鸽表态沃什上台后的降息预期，推动黄金价格反弹。此外，第一季度实物及投资端需求仍然强劲，央行买盘力量不减支撑黄金价格，整体配置需求仍存。但当前中东局势仍较为反复，后续仍需关注局势演变及本周五晚的非农就业数据，若中东局势趋缓非农走弱或进一步支撑金价走强。沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-20500元/千克。
关键数据
- 沪金：月度跌1.16%，报1040.98元/克，最高1062.00元/克，最低1011.88元/克。
- COMEX金：月度跌1.85%，报4696.00美元/盎司，最高4864.50美元/盎司，最低4557.30美元/盎司。
- 沪银：月度涨3.04%，报19493.00元/千克，最高19925.00元/千克，最低17621.00元/千克。
- COMEX银：月度涨4.94%，报78.92美元/盎司，最高80.93美元/盎司，最低71.79美元/盎司。
- COMEX黄金库存：915.75吨。
- COMEX黄金管理基金净多持仓：8.98万手。
- 外盘主要黄金ETF基金总持仓量：1662.39吨。
- COMEX白银库存：9839.67吨。
- COMEX白银管理基金净持仓：10,606.00手。
- 外盘主要白银ETF基金总持仓量：25,279.47吨。
