贵金属周报：地缘风险降温，贵金属震荡修复

贵金属周报 2026/04/18 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度总结 ◆行情资讯：本周截至周五收盘，沪金涨1.02%，报1,054.02元/克，沪银涨6.19%，报19,570.00元/千克；COMEX金涨1.74%，报4,849.40美元/盎司，COMEX银涨6.85%，报80.93美元/盎司；10年期美债收益率报4.32%；美元指数跌0.21%，报98.21； ◆当前贵金属价格在周初的上涨后保持高位震荡，短期仍处于修复阶段。支撑这一态势的核心因素主要有两点：一是中东和谈进程带来的市场情绪修复，二是经济数据不及预期叠加油价回落带来通胀预期的暂时性缓和。 ◆本周，贵金属在地缘政治局势缓和的背景下价格短期有所修复。随着中东战争和谈持续推进，美伊和平协议中期定价上修，当前市场交易主线聚焦冲突收敛，市场情绪同步回暖。虽然巴基斯坦牵头的会谈未达成正式协议，但为后续外交斡旋预留关键弹性，继周四以色列与黎巴嫩达成10天停火协议后，周五伊朗宣布开放霍尔木兹海峡，此前伊朗局势带来的极端尾部风险显著降温。 ◆从美国经济基本面来看，通胀与就业数据形成政策博弈。通胀方面，3月CPI环比上涨0.9%、同比升至3.3%，创阶段性新高，主要受能源价格拉动；核心CPI同比低于市场预期，为美联储政策调整空间提供数据支撑，叠加停战预期共同推动此前金价的阶段性回升。而就业市场呈现低招聘、低裁员的停滞格局，周四公布的初请失业金人数小幅回升，但就四周均值而言仍维持低位。此外，多位美联储官员暗示中短期将维持利率不变，支撑金价高位震荡。而全球基本面的下行预期则为金价提供中长期支撑，IMF在4月《世界经济展望》中将2026年全球增长预测从3.3%下调至3.1%、通胀预测上调至4.4%。此外，全球央行购金势头持续强劲，进一步筑牢金价底部。 ◆资金层面同样呈现谨慎修复态势。本周全球主要黄金ETF持仓继续录得小幅净流入，海外主要ETF持仓达1681.95吨，约增持4.57吨，从此前的去库存转向谨慎修复；从节奏来看，3月以来黄金ETF总体处于下行后的筑底修复阶段，前期从1747.87吨附近持续去库存，3月下旬在1680吨附近形成低位平台，近期持仓回补具备一定连续性。 ◆策略观点：本周伊朗局势引发的极端尾部风险降温，市场充分定价地缘冲突缓和路径。从经济数据层面而言，在中东冲突背景下，美欧三月份通胀数据呈现温和增长，剔除食品及能源部分均低于市场预期，缓和了市场对于通胀失控的担忧，叠加当前伊朗恢复霍尔木兹海峡通行，市场通胀预期下行。在当前市场情绪修复的环境下，策略上建议短期看多，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 周度数据概览 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金周度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至4月17日收盘，沪金周度涨1.02%，报1,054.02元/克，本周最高价报1,061.50元/克，最低价报1,043.40元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至4月17日收盘,COMEX金涨1.74%，报4,849.40美元/盎司，最高价报4,864.50美元/盎司，最低价报4,766.60美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为933.02吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓9.00万手，其中多头持仓12.73万手，空头持仓3.07万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,681.95吨（其中SPDR持仓1,051.76吨，iShares持仓481.73吨）； 白银周度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至4月17日收盘，沪银周度涨6.19%，报19,570.00元/千克，最高价报19,925.00元/千克，最低价报18,429.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至4月17日收盘，COMEX银涨6.85%，报80.93美元/盎司，最高价报79.63美元/盎司，最低价报75.74美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓10,398.00手，其中多头持仓13,838.00手，空头持仓3,440.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,488.88吨（其中SLV持仓15,268.71吨，PSLV持仓6,744.26吨，PHAG持仓1,436.50吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层