2025年报点评2025年归母净利润同减28.7%，抢占低空经济新赛道

2025年归母净利润同减28.7%，新签合同同减21.8%，但低空经济业务新签同增76.0%。公司业绩低于预期，2026-2027年EPS预测下调至0.52/0.55元（原0.81/0.86元），增速-19.7%/5.3%，2028年EPS预测0.57元，增速3.2%。公司维持增持评级，目标价下调至10.4元，给予2026年20倍PE。2025年公司总营收25.2亿元同减28.6%，归母净利润3.7亿元同减28.7%，毛利率38.5%（+5.0pct），费用率18.6%（+4.8 pct），归母净利率14.5%(-0.04pct)，加权ROE9.5%(-4.9pct)，资产负债率43.6%(-1.6pct)。2025年经营现金流净流入3.9亿元，应收账款17.7亿元同增23.2%,减值损失合计0.7亿元。2026年一季度总营收3.5亿元同减29.8%，归母净利润0.2亿元同减76.7%。2025年新签合同额27.0亿元同减21.8%，在手订单71.1亿元同减8.6%。省内市场新签23.0亿元同减21.3%；省外市场新签4.0亿元同减24.5%。勘察设计类业务新签20.3亿元同增14.4%；工程管理类业务新签2.1亿元同减1.9%；工程总承包类业务新签4.6亿元同减68.4%。运维产业链新签6.2亿元同增5.6%，数字及智慧类业务新签3.0亿元同增4.6%，低空经济业务新签0.2亿元同增76.0%。公司积极推进数字化转型，拓展智慧园区、智能建造、智慧运营、数字化规划咨询及业务平台开发等数智新业务。2025年度预案分红比例30.7%，当前股息率2.6%。公司技术创新与资质建设取得重大突破，成功取得民用无人驾驶航空器运营合格证，推动“皖智巡”无人机巡检平台研发。