2025年归母净利润同减42.9%，新能源、新型交通、数字基础设施积极布局

2025年归母净利润同减42.9%，新能源、新型交通、数字基础设施积极布局

2025年归母净利润同减42.9%，经营净现金流净流入减少。(1)2025年总营收2060.0亿元同减31.4%(Q1-Q4同比-46.1/-9.1/-22.0/-44.4%)，归母净利润12.4亿元同减42.9%(Q1-Q4同比-161.8/65.9/-4.6/-96.8%)，扣非归母净利润0.6亿元同减89.9%。(2)2025年毛利率10.3%(+1.6pct)，费用率8.8%(+1.6pct)，归母净利率0.6%(-0.1pct)，加权ROE2.2%(-3.0pct)，资产负债率86.0%(-0.6pct)。(3)2025年经营现金流65.6亿元(2024年同期121.3亿元)。Q1-Q4为-232.8/48.0/27.2/223.2亿元(2024年为-253.2/27.0/11.3/336.3亿元)。(4)应收账款574.8亿元同减14.7%,减值损失合计21.9亿元(2024年同期21.5亿元)。

2025年新签合同同减35.0%，建筑施工新签同减40.2%。(1)2025年新签2529.4亿元同减35.0%,其中建筑施工1943.5亿元同减40.2%、设计咨询167.0亿元同减11.9%、建材工业245.5亿元同减16.9%、房产开发110.1亿元同增18.0%、城市建设投资13.1亿元同增1883.3%、其他50.2亿元同减19.1%。

新能源、新型交通、数字基础设施等赛道积极布局，钍基熔盐实验堆迎来关键进展。(1)2025年度预案分红比例25.1%(2024年为24.6%)，当前股息率1.3%(2026年4月23日收盘价)。(2)2026年力争新签订单2500亿元，力争营业收入1900亿元。(3)在新能源、新型交通、数字基础设施等赛道积极布局，成功中标上海临港海上光伏项目海缆工程、上海市轨道交通市域线崇明线以及一批数据中心项目；积极参与文昌国际航天城“国际一流基础设施体系”规划设计；2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆、硬X射线自由电子激光装置、第二艘国产大邮轮“爱达·花城号”迎来关键进展。(4)公司2025年黄金销售量41954盎司同减31.4%，营业收入10.4亿元同减2.7%，净利润2.0亿元同减2.4%。(5)积极拓展城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业、新基建领域等六大新兴市场。

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风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。