四川成渝机构调研纪要

四川成渝高速公路股份有限公司是一家在沪深港三地上市的大型交通基建企业，蜀道集团为第一大股东。公司核心业务为高速公路投资、建设、运营及沿线资源开发，近年来积极拓展金融投资、能源销售、城市运营等多元化业务，形成以核心主业为基础、相关多元为支撑的发展模式。公司正推进成乐扩容及天邛高速等项目，并积极获取新项目以扩大优质路产规模。

1. 第三季度营业收入下降原因：主要由于天邛高速完工导致建造服务收入减少，以及市场环境影响下贸易业务收入规模下降。成本相应变化，未影响整体利润水平，核心盈利能力保持稳健。

2. 财务费用下降原因：主要得益于多项财务成本管控措施，包括优化存量债务利率、使用永续债等权益类融资工具、推动银团贷款提前还款，未来将持续控制和压降财务费用。

3. 通行费下降原因：成雅高速受天邛高速分流效应影响，成仁高速受周边路网完善及替代通行方式开通分流，二绕西高速受大型客货车流量同比下降影响。公司正通过运营优化与营销措施提升路网效率。

4. 未来资本开支计划：成雅扩容项目计划投入资本金约49.02亿元，分4-5年分期出资，其余资金通过市场化融资解决；成乐扩容项目主路段已基本建成，将全力推进剩余工程，公司将持续强化资本管理保障项目顺利推进。

5. 养护成本压降空间：公司通过实施养护工程标准化与数字化管理实现成本优化，未来将继续坚持精细化管理方向，持续挖掘管控潜力。

6. 未来分红计划：2025年度分红将严格遵循现行股东回报规划承诺，规划期后将结合公司战略布局、经营业绩及资金需求等因素，推行稳健、可持续的现金分红方案。

7. 未来资产负债率：公司已将资产负债率从72.37%降至66.28%，未来将继续探索多元化路径控制负债水平。负债率可能因项目建设、资本运作等因素阶段性波动，但公司现金流状况良好，具备稳健财务缓冲能力，有信心在资本开支、负债管控与股东回报间保持动态平衡。