业绩稳健增长，产能扩张赋能长期成长

西南证券研究院发布关于爱舍伦（920050）的研报，给予“买入”评级，目标价40.75元。

核心观点：公司深耕医用耗材领域，聚焦康复护理与手术感控，为全球提供医用耗材解决方案。公司采用ODM/OEM模式，为Medline集团等国际知名医疗器械品牌商提供医用护理垫、手术衣、手术组合包等产品，境外销售占比超九成。公司积极推进全球化布局，在泰国、摩洛哥等地设有生产基地，致力于成为医用敷料领域的全球领先企业。

关键数据：

• 2025年全年，公司实现营业收入9.9亿元，同比增加42.95%；实现归母净利润0.9亿元，同比增加16.6%。
• 2026年一季度，公司实现营业收入2.95亿元，同比增加42.75%；实现归母净利润0.25亿元，同比增加11.3%。
• 康复护理系列产品实现收入6.0亿元，同比增长61.3%，占公司总营收的60.3%；手术感控产品实现收入3.8亿元，同比增长20.35%，占公司总营收的38.5%。
• 公司拥有国内外4家已投产生产基地，4家在建以及1家筹备中的生产基地，其中在泰国已设立三个生产基地，可以形成规模效应，辐射整个东南亚区域；摩洛哥工厂也在建设过程中，可以有效覆盖欧洲、中东和北非等区域。

研究结论：公司业绩稳健增长，产能扩张赋能长期成长。公司是医用敷料行业较早从事为国际大型医疗器械厂商代工生产的企业，积累了丰富的行业经验，与Medline集团等核心客户合作进一步深化，产能扩张有望支持公司业绩稳健增长，同时募投产能逐步释放，产品结构具备优化空间。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.1/1.4/1.8亿元，对应PE为20/16/12倍。