双焦月报：持续关注焦煤多头交易机会，寻找回落后的低多点，不建议追高

核心观点

• 焦煤价格近期呈现探底回升走势，但基本面相对宽松，估值偏高，向上面临交割压力，建议价格回落后再寻找做多机会。
• 焦炭价格跟随成本端焦煤波动，供求结构边际趋紧，需继续观察铁水恢复进度及高度情况。
• 黑色板块中，热卷价格显著上升，主要得益于钢材出口数据良好及再启供给侧改革的预期，但估值已相对偏高，后续上行需要需求超预期或供给侧改革预期被证实。

关键数据

• 焦煤：4月份月度涨幅85.5元/吨，4周涨幅5.5元/吨；山西低硫主焦报价1570.5元/吨，环比+22.7元/吨；乌不浪金泉蒙5#精煤报价1249元/吨，环比持稳；甘其毛都口岸蒙煤通关量19.78万吨/日。
• 焦炭：4月份月度涨幅106.5元/吨，4周跌幅10元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1540元/吨，环比+30元/吨；吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，环比持稳。
• 钢铁行业：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量113.22万吨，环比+0.15万吨；独立焦化厂焦化利润58元/吨，环比+4元/吨；247家钢铁企业日均铁水产量238.91万吨，环比+0.01万吨；钢厂盈利率水平60.17%，环比+9.09pct。
• 库存：焦煤总库存环比-59.72万吨，焦炭总库存环比-11.16万吨。

研究结论

• 焦煤近月合约持仓异常偏高，需警惕仓单压力，价格高位存在较强的交割压力。
• 中远期焦煤价格持续看好，主要基于能源溢价以及动力煤角度，建议关注二季度末三季度初的时间节点。
• 焦炭价格跟随成本端焦煤波动，建议关注焦煤价格走势。