双焦周报：焦煤价格回落后估值逐步接近合理水平，继续等待低多点

核心观点

焦煤价格上周冲高回落，主要受估值偏高和上方交割压力影响。技术形态显示价格处于震荡整理阶段，短期关注上方1350元/吨压力和下方中期趋势线支撑。现货价格及基差方面，山西低硫主焦升水盘面，乌不浪金泉蒙5#精煤贴水盘面。品种持仓方面，焦煤非主力合约持仓异常偏高，需警惕仓单压力。基本面方面，焦煤供求结构偏宽松，焦炭供求结构边际趋紧。库存方面，焦煤总库存环比增加，焦炭总库存环比减少。

关键数据

• 焦煤加权指数价格周度跌幅3.86%。
• 焦炭加权指数价格周度跌幅0.98%。
• 山西低硫主焦报价1596.1元/吨，环比+19.2元/吨。
• 山西中硫主焦报价1400元/吨，环比+20元/吨。
• 乌不浪金泉蒙5#精煤报价1246元/吨，环比-3元/吨。
• 日照港准一级湿熄焦报价1540元/吨，环比-20元/吨。
• 吕梁准一级干熄焦报价1670元/吨，环比+55元/吨。
• 甘其毛都口岸蒙煤通关量22.02万吨/日。
• 澳大利亚峰景硬焦测算进口利润-163元/吨。
• 247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量113.23万吨。
• 独立焦化厂焦化利润82元/吨，环比+24元/吨。
• 247家钢铁企业日均铁水产量239.33万吨。
• 钢厂盈利率水平64.07%，环比+3.9pct。
• 五大材表观消费量911.53万吨。
• 可获取部分钢材总库存2830.67万吨。

研究结论

焦煤价格接近合理估值水平，建议继续关注二季度末三季度初的时间节点。焦煤基本面相对宽松，估值偏高，高位交割压力较大。焦炭跟随成本端焦煤波动，供求结构边际趋紧。建议操作上以偏短期为主，同时注意风险。