月度评估及策略推荐
- 成本端：缅甸佤邦矿区一季度以排水和恢复作业为主，实际采矿推进有限，进口锡精矿量同比增加49.60%，环比增加3.52%。
- 供给端：云南、江西精炼锡冶炼企业平均开工率小幅回落，云南原料端阶段性收紧，江西废锡回收不畅导致部分企业降负荷，再生锡冶炼经济性转弱。
- 需求端：一季度外贸数据表现强，制造业修复预期升温，但CPI、PPI偏弱显示终端需求恢复不稳固，锡价快速上行对下游形成压力，焊料等加工企业减产、停产现象增加。
- 观点：短期低库存、缅甸复产缓慢和印尼政策扰动支撑价格，但宏观预期反复、美元走强及下游负反馈限制价格上行空间，锡价或维持高位宽幅震荡；中长期锡价震荡上行趋势未变，预计锡价仍有进一步上行空间。
- 价格区间：国内主力合约参考运行区间40-47万元/吨，海外伦锡参考运行区间49000-54000美元/吨。
期现市场
- 沪锡主连基差和LME锡升贴水持稳运行，锡现货价格跟随期货波动。
成本端
- 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动，锡精矿价格由10000元/吨上涨至12000元/吨，反映锡矿紧缺边际缓解。
供给端
- 3月国内精炼锡产量为13745吨，同比下降6%；再生锡产量为2950吨，同比下降25%。
- 云南地区开工率小幅下滑，江西地区开工率持稳运行。
- 精炼锡出口利润为-50,000元/吨，进口利润为20,000元/吨。
- 3月国内精炼锡出口量为1672吨，环比减少35%，同比减少21.8%；进口量为2591吨，环比增加39%，同比增加0.7%；净进口量为918吨。
需求端
- 3月中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额维持高增长。
- 2026年1-3月PC整机产量同比减少7.9%，智能手机产量同比减少13.7%。
- 家电消费有所回升，电冰箱表现相对较好，但4、5月排产数据看实际需求疲软。
- 光伏电池产量同比大幅增长，装机累计值持续增长。
- 马口铁领域锡消费同比小幅下滑，PVC产量同比小幅增长。
- 3月下游焊料企业开工率恢复至常规水平，锡表观消费量同比小幅增长。
供需平衡
- 国内社会库存维持低位，2026年5月8日全国主要市场锡锭社会库存10813吨，较上周五增加1808吨。
