基数扰动转弱，读数或平稳回升——4月经济数据预测

4月经济数据预测：基数扰动转弱，读数或平稳回升

核心观点

4月经济数据预计较3月小幅抬升，基数走低影响减弱。出口、工业、社零等主要指标有望回升，通胀温和，金融数据表现稳健。

关键数据与预测

• 通胀：CPI同比预计1%，PPI同比预计1.7%。食品项受猪价和鲜菜价格下跌拖累，非食品项受油价上涨和服务价格季节性修复支撑。
• 外贸：出口增速预计4.2%，进口同比预计17%。全球供应链不确定性增加，海外囤货需求释放，进口动能依然偏强。
• 工业：工业增速预计6.2%。PMI生产指数强于季节性，显示出口强势对生产的带动。
• 投资：固定资产投资累计同比预计2.0%。基建投资预计10%，房地产投资预计-11.7%，制造业投资预计4.6%。
• 社零：社零同比预计2.0%。汽车零售拖累扩大，但油价上涨对石油制品消费拉动增强。
• 金融数据：新增信贷预计5000亿元（同比多增2200亿元），新增社融预计1.7万亿（同比多增5674亿元），M2增速预计8.6%。

研究结论

• 债市：二季度经济数据扰动边际下降，市场关注资金与供给。短期政策增量刺激诉求不强，资金大幅收紧风险有限，预计10y国债维持1.75%-1.85%震荡。
• 中期：美伊冲突预期反复，不确定性仍大，关注能源涨价传导和对下游需求的扰动。
• 风险提示：地缘因素存在较大不确定性。