1Q26归母净利润同比增长2644.05%，端侧应用多维拓展

核心观点

• 江波龙1Q26归母净利润同比增长2644.05%，主要得益于存储价格上涨和业务增长。
• 公司顺利签订LTA与MOU，保障原材料供应，为后续增长提供支撑。
• 企业级存储成为公司核心增长引擎，收入同比增长93.3%，构建“eSSD+RDIMM+SOCAMM+MRDIMM+CXL2.0”全栈产品体系。
• Lexar与Zilia境外营收快速增长，合计贡献超76亿元，全球化布局成效显著。
• 自研主控芯片累计部署超过1.4亿颗，端侧应用多维拓展，车规级存储进入全球知名车企供应链体系。

关键数据

• 1Q26营收99亿元(YoY+132.78%，QoQ+64.27%)，归母净利润38.62亿元(YoY+2644.05%，QoQ+443.47%)，毛利率55.53%(YoY+45.18pct,QoQ+24.72pct）。
• 25年企业级存储同比增长93.3%，收入17.83亿元。
• 25年Lexar与Zilia境外营收分别增长34.53%和26.49%，合计贡献超76亿元。
• 自研主控芯片累计部署超过1.4亿颗。
• 25年全球存储市场规模同比增长84%，预计26年突破6000亿美元。

研究结论

• 考虑存储价格上涨超预期，上调公司营收与毛利率，预计26-28年归母净利润为111/113/115亿元，对应PE分别为15.2/14.9/14.7倍。
• 看好公司中长期全球业务布局与企业级产品带来的产品结构升级，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：存储行业需求不及预期，新产品放量不及预期等。