1Q26归母净利润同比增长331.61%，行业景气度持续提升

公司1Q26归母净利润同比增长331.61%，主要得益于汽车、工业等下游行业复苏及存储需求加速上行。核心观点如下：

1. 整体业绩：2025年公司营收47.41亿元(YoY+12.54%)，归母净利润3.76亿元(YoY+2.74%)。1Q26单季度营收15.6亿元(YoY+47.12%，QoQ+19.57%)，归母净利润3.19亿元(YoY+331.61%，QoQ+164.75%)，毛利率43.49%(YoY+7.09pct，QoQ+9.67pct)。

2. 计算芯片：1Q26收入同比增长49.09%，主要因原材料KGD缺货导致产品价格上涨。安防监控领域T33、T32升级版及C系列产品顺利推进，同时启动X3000芯片（生物识别、3D打印等新兴市场）及AIMCU芯片（硬件智能化需求）研发。

3. 存储芯片：1Q26收入同比增长53.63%，存储价格加速上行。公司完成部分SRAM研发送样，20nm/18nm/16nm DRAM芯片量产，8GbDDR4/LPDDR4等产品进入批量生产，LPDDR5持续研发。此外，加大NORFlash研发，2Gb车规级产品已量产。

4. 模拟与互联芯片：1Q26收入同比增长11.02%，产品矩阵持续丰富。车规级、工业级LED驱动芯片线丰富，推出多功能集成Combo芯片并加速推广；同时研发新能源汽车BMS芯片。

5. 投资建议：看好公司作为国内计算+存储+模拟芯片设计龙头的中长期增长空间。下调费用率并上调毛利率预期，预计26-28年归母净利润为8.89/10.06/11.1亿元，对应PE分别为67.3/59.5/53.9倍，维持“优于大市”评级。

6. 风险提示：下游需求不及预期，产品迭代不及预期。