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磷酸铁锂行业回暖价量双升，2026Q1归母净利润扭亏至6511万元——北交所信息更新

2026-05-08 诸海滨,余中天开源证券 Good Luck

核心观点：安达科技2026年第一季度实现扭亏为盈，磷酸铁锂行业整体盈利能力回升，维持“增持”评级。
关键数据：
- 2025年全年总营业收入34.93亿元，同比增长131.13%；归母净利润-2.57亿元，同比减亏62.23%。
- 2026年一季度营业收入同比增长104.46%至14.14亿元，归母净利润扭亏为盈达6511万元。
- 2025年磷酸铁锂销量11.11万吨，同比增长超150%，毛利率达2.02%+20.16pct；磷酸铁销量2.74万吨，同比略有减少。
- 2026年一季度磷酸铁锂销售3.15万吨，同比增长50%，磷酸铁销售0.52万吨，同比略有减少。
- 截至2025年末，公司已形成15万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂的稳定产能规模；在建项目包括45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目、24万吨/年磷酸铁锂建设项目及1.5万吨/年锂电池极片循环再生利用项目。
行业背景：
- 2025年我国正极材料出货量502.5万吨，同比增长50%，其中磷酸铁锂材料出货387万吨，同比增长58%，占77.4%。
- 三代半（粉体压实密度达2.55g/cm³）全年产量占比约11.5%，四代（粉体压实密度达2.60g/cm³）全年产量占比约10.3%。
- 2025年底磷酸铁锂可利用产能达到639.9万吨/年，同比增长153万吨/年；平均产能利用率69.87%，同比提高13.3个百分点。
盈利预测：
- 预计2026-2028年归母净利润1.36/4.14/4.84亿元（原值2026-2027年0.68/3.04亿元），对应EPS为0.23/0.69/0.81元。
- 当前股价对应PE为41.7/13.8/11.8X，维持“增持”评级。
风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。