核心观点及策略
- 宏观方面：美伊冲突缓和或转入谈判，市场风险偏好回升；美联储维持利率不变，但通胀压力下行或令年内仍保留降息可能；沃什上任后或制定长期缩表计划，但通胀压力下行令年内仍保留降息可能。
- 国内方面：中国一季度经济实现良好开局，高技术制造业快速增长；政治局会议强调推动科技自立自强、产业链自主可控，实施积极的财政政策和宽松的货币政策，推动消费升级，整治内卷式竞争，全面实施“人工智能+”行动。
基本面分析
- 供应端：中断矿山复产缓慢，硫酸出口禁令限制南美和非洲湿法铜产出，全球矿端供应增速或低于1.3%；国内产量环比回落，海外精铜产能扩张有限。
- 消费端：国内终端消费稳健有力，全球库存延续下滑，美铜库存占比仍将较高，国内社库大幅回落；电网投资增速同比超4成，新兴产业消费稳健有力。
行情展望
- 中东冲突缓和后全球经济滞胀风险回落，通胀压力下行或令美联储年内仍保留降息空间，中断矿山复产缓慢，紧平衡叙事仍将为铜价提供较强支撑。
- 预计5月铜价重心将继续上移，预计5月伦铜运行区间或将在12800-14000美金/吨波动。
关键数据
- 中国一季度GDP同比增长5%。
- 一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，装备制造业增加值同比增长8.9%，高技术制造业增加值增长12.5%。
- 一季度工业企业利润同比+15.5%。
- 一季度固定资产投资同比+1.7%，扣除房地产以外同比+4.8%。
- 一季度出口总额达68467亿元，同比增长11.9%。
- 一季度我国CPI同比+0.9%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2%。
- 2026年1-3月我国电网工程投资完成额达1370.5亿元，同比大幅增长43.3%。
- 2026年1-3月我国电源工程投资完成1759.1亿元，同比增长26.2%。
- 2026年1-3月我国光伏装机容量41.4GW，同比-30.7%。
- 2026年1-3月我国风电装机累计容量为15.7GW，同比+7.8%。
- 2026年1-3月我国全国房地产开发投资总额为17720亿元，同比下降11.2%。
- 2026年1-3月我国空调总产量达7458.3万台，同比-9.5%。
- 2026年1-3月我国新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%。
- 2026年1-3月我国新能源汽车出口达95.4万辆，同比增长120%。
风险点
