华大智造利润持续减亏，全读长测序业务有望复苏

华大智造2025年实现营业收入27.80亿元，同比减少7.73%，但归母净利润-2.22亿元，同比减亏63.03%。2026年第一季度，公司收入达5.85亿元，同比增长24.81%，归母净利润-1.05亿元，同比减亏37.87%。全读长测序业务在2025年实现22.0亿元收入，同比下降8.0%，但2026年一季度同比增长24.1%，达到4.5亿元，显示出企稳复苏迹象。多组学业务增长迅速，2025年收入2.8亿元，同比增长47.8%，2026年一季度同比增长47.2%，达到0.8亿元。E25设备凭借其优势在临床领域广泛应用，2025年设备收入同比增长150.8%，试剂收入同比增长459.7%，终端客户数量提升51.0%。公司通过阶段性定价策略抢占市场份额，但2025年全读长业务收入受产品结构变化和抢抓替换机遇影响略有下滑。盈利预测显示，2026/2027/2028年营业收入分别为31.94/34.82/39.15亿元，同比增长14.91%/9.02%/12.44%；归母净利润分别为0.10/0.85/1.74亿元，同比增长104.37%/777.65%/104.03%。维持“买入”评级，风险提示包括国内市场竞争加剧、地缘政治波动和新品研发不及预期。