华大智造：业绩逐步复苏，利润大幅改善

2025年前三季度，公司实现营业收入18.69亿元，同比下降0.01%；归母净利润-1.20亿元，同比减亏74.20%；扣非归母净利润-2.28亿元，同比减亏54.17%。第三季度营业收入7.55亿元，同比增长14.45%；归母净利润-0.16亿元，同比减亏90.31%；扣非归母净利润-0.25亿元，同比减亏85.33%。试剂驱动业绩，在手订单储备充足，2025年前三季度试剂收入9.4亿元，同比基本持平，占全读长测序业务收入的近70%。在手订单7.7亿元，其中中国区5.2亿元（占比68%），海外25亿元（占比32%）；业务线维度，全读长测序订单5.8亿元（占比75%）。国内区域新增市占率提升但销售单价受竞争影响，中国区全读长测序收入同比下降5%，亚太区下降32%受战事扰动及预算收紧影响，欧非区同比增长14%，美洲区同比增长14%。毛利率暂时承压，费用端改善，2025年前三季度综合毛利率53.32%，同比下降8.15pct，主要因竞争加剧和销售结构调整；费用率方面，销售、管理、研发费用率分别下降6.56pct、4.98pct、9.10pct，财务费用率下降3.63pct。盈利预测：2025-2027年营业收入29.52/33.92/39.89亿元，归母净利润-0.96/-0.02/1.74亿元，EPS-0.23/0.00/0.42元，维持“买入”评级。风险提示：市场竞争、全球贸易波动、产品研发不及预期。