默克行使匹米替尼全球商业化选择权，多个创新管线快速推进中

核心观点与关键数据

和誉-B发布2025年中期业绩，报告期内实现营业收入6.12亿元，归母净利润3.28亿元。默克行使匹米替尼全球商业化选择权，预计2025年下半年向FDA递交NDA，公司可收取最多6.055亿美元的款项。匹米替尼在国内被CDE纳入优先审评，用于治疗腱鞘巨细胞瘤；海外预计2025年下半年递交NDA，后续获批上市销售放量值得期待。

公司多个创新管线快速推进中：

• FGFR4抑制剂ABSK011注册试验已启动
• 口服小分子PD-L1抑制剂ABSK043联合三代EGFR TKI一线治疗EGFR突变NSCLC及FGFR2突变胃癌的2期临床正在开展中
• FGFR2/3抑制剂ABSK061一线治疗FGFR2突变胃癌的2期临床及治疗软骨发育不全的1/2期临床正在开展中
• 其他多个早期优质管线如ABSK121、ABSK3376、ABSK112、ABSK131、ABSK051、ABSK211等正有序推进中

研究结论与投资建议

预计公司2025年-2027年收入分别为6.1亿元、6.5亿元、6.8亿元，净利润分别为0.9亿元、1.2亿元、0.9亿元。考虑到已上市/即将上市产品的放量潜力及丰富的临床研发管线，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价19.43港元。

风险提示

• 临床试验进度与数据不及预期的风险
• 出海进度不及预期的风险
• 销售放量不及预期的风险