今世缘发布2025H1报告,实现营业总收入69.51亿元(同减4.84%),归母净利润22.29亿元(同减9.46%)。二季度受政商务消费场景受限影响,高价位产品下滑明显,特A+/特A/A类产品同比-32.07%/28.10%,D类/其他产品同比-42.01%。省外低基数表现好于省内,苏中市场下滑幅度相对较小。毛利率波动较小,销售净利率为32.07%(同比-1.63pcts),主要因促销费用提升导致销售费用率同比提升明显(14.82%)。公司主动降速调整,预计2025-2027年营业总收入为109-126亿元(同比增长-6%-9%),净利润为31-37亿元(同比增长-8%-10%),EPS为2.51-2.95元,PE为16-14倍,评级上调至“增持”。风险提示包括省内消费升级不及预期、食品安全问题。