中交设计（600720）2025 年报点评

中交设计2025年业绩承压，但勘察设计毛利率提升，海外业务拓展迅速。公司2025年实现营业收入110.60亿元，同比下降11.05%；归母净利润14.55亿元，同比下降16.91%。核心勘察设计业务营收84.34亿元，同比减少9.50%，占总营收比重达76.25%，较2024年提高1.31pcts。毛利率提升至30.08%，同比增加0.68pcts，其中勘察设计业务毛利率提高至33.37%，同比增加0.96pcts。新签合同额达163.16亿元，同比减少6%，超额完成年度经营计划。海外业务实现营收7.65亿元，同比增加4.52%，总营收比重达6.91%，较2024年增加1.03pcts；海外业务毛利率达29.34%，同比微降0.19pcts。公司成功中标吉尔吉斯斯坦别迭里口岸公路、桑托斯沉管隧道等项目，拓展光伏、水处理等新赛道，国际影响力持续提升。期间费用率小幅提高至9.88%，经营活动产生的现金流量净额为3.53亿元，同比大幅回正，同比增长215%。资产负债率降至46.98%，同比下降3.06pcts。投资建议：公司为国内领先的央企设计龙头，竞争优势显著，海外业务有望带来新增量。预测公司2026-2028年EPS分别为0.66、0.71、0.75元，给予2026年14倍PE，对应目标价9.21元，维持“推荐”评级。风险提示：基础设施投资规模波动、应收账款回收风险、海外业务不及预期。