市场分析
成本端：伊朗局势导致原油价格波动，美伊谈判进展缓慢，成本端表现偏强。PX方面，短流程利润好转，部分装置采购MX补充原料，国内PX负荷小幅提升，但霍尔木兹海峡通行量低，亚洲负荷降至低位，国内PX二季度检修计划仍多，部分检修计划可能提前执行。PX3月起进入去库周期，预计持续至8月附近，短期因PTA负荷集中下降，PX近月去库幅度缩窄，但库存处于季节性低位，去库预期不变，若霍尔木兹海峡通行问题持续，PX供应缺口会扩大。TA方面，PTA现货基差182元/吨，加工费422元/吨，主力合约盘面加工费506元/吨。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存消耗，PTA负荷加速下降，供应大幅收缩，需求负反馈持续，5月去库幅度预计较大，基本面大幅好转，继续关注聚酯减产情况。
需求方面：聚酯开工率82.2%（环比-0.2%），聚酯和织机落实减产，长丝减产和促销下产销有所好转。下游下半年备货订单观望，现买现做亏损，叠加新订单疲弱，担心后期原料价格下跌导致库存贬值，仅维持刚需谨慎采购，原料备货低位维持，织造成品库存和原料库存均不高，但长丝整体库存压力偏高，若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。
PF方面：现货生产利润-250元/吨。直纺涤短跟随成本运行，产业链价格传导困难，4月部分短纤工厂有减产动作，但减产力度有限，加工费难修复；涤纱开工率下滑幅度不大，涤纱价格传导困难导致利润压缩。5月短纤存在继续扩大减产的预期，届时加工费或有修复预期，但若地缘局势延续紧张，PF需求仍会受到抑制，加工费承压。
PR方面：瓶片现货加工费1706元/吨。聚酯瓶片装置负荷持稳，工厂挺价，出口订单表现较好，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存继续下滑至低位，加工费偏强。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。美伊谈判未有进展，成本端表现偏强；当前阶段考验各品种库存承受力，短期供应恢复仍需时间，霍尔木兹海峡通行问题未解决前，原料趋紧不变，对库存处于低位或去库幅度较大的品种可继续逢低做多套保。
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
