PX&PTA&PF&PR日报：PTA和PX基本面偏弱，下游检修中承压下行

核心观点

• 瓶片：产能集中投放期，供应预期宽松；新装置投产逐步兑现，春节检修不多，高库存下加工费承压，价格震荡偏弱，跟随原料成本。
• PX：短流程装置检修幅度有限，开工高位，汽油弱势和交割压力下PXN受压制，中低估值下继续下压空间有限，价格波动受原料和宏观影响。
• PTA：聚酯负荷下滑预期，供需累库压力较大，新装置投产增量下预计偏弱震荡。
• 短纤：工厂库存偏低，价格持稳压力不大，关注原料走向，下周减停产将进一步增多。

成本端分析

• 原油走强受天然气和寒潮天气情绪影响，但中长期基本面仍对油价形成打压。
• 汽油市场裂解价差整体弱势，需求对芳烃支撑有限。
• 短流程经济性高位回落，工厂外采积极性下滑，负荷有所下降。

市场分析

• 瓶片：产能扩张延续至2025上半年，供应宽松；近期新装置投产，检修不多，高库存下加工费承压，价格跟随原料成本。
• PX：负荷高，现货充裕，汽油弱势和交割压力下PXN受压制，中低估值下继续下压空间有限，走势跟随原料，关注调油进展。
• TA：临近春节，下游需求走弱，累库预期下，自身基本面缺乏上行驱动，短期跟随成本端震荡运行。
• 短纤：工厂库存偏低，价格持稳压力不大，关注原料走向，下周减停产将进一步增多。

策略

• PR中性，瓶片供应预期宽松，加工费承压，价格震荡偏弱，跟随原料成本。
• PX、PTA、PF中性，PXN受压制，PTA供需累库压力大，短纤库存偏低。

风险

• 原油价格大幅波动，宏观政策超预期。