化工日报：PX供应偏紧，PTA检修增多

市场分析

成本端

• 原油：市场焦点在伊朗局势，局势紧张导致原油价格上涨，缓和则下跌。
• PX：上上个交易日PXN为310美元/吨，环比上涨27.25美元/吨。霍尔木兹海峡通行量低，亚洲负荷降至低位，国内PX二季度检修计划多，部分因缺原料可能提前执行。PX自3月起进入去库周期，预计持续至7月，供应担忧仍存，国内外负荷可能进一步下降，去库幅度或扩大。5月PX库存将降至相对低位，霍尔木兹海峡通行前供应缺口持续扩大。
• TA：PTA现货基差-21元/吨，环比变动-2元/吨；PTA现货加工费269元/吨，环比上涨27元/吨；主力合约盘面加工费359元/吨，环比上涨43元/吨。仓单和社会库存仍高，但PTA 4月检修计划兑现中，PX缓冲库存消耗后，4月PTA供应大幅收缩，预计由累库转为去库，基本面大幅好转。短期下游刚需维持，关注聚酯减产情况。中长期PTA加工费预计逐步改善，远端预期较好。

需求方面

• 聚酯：开工率85.6%，环比下降0.8%。下游观望，现买现做亏损，新订单疲弱，担心原料价格下跌导致库存贬值，仅维持刚需采购。织造成品和原料库存均不高，但长丝库存压力提升。若中东紧张局势持续，开工或进一步下降。

PF

• 现货生产利润：-16元/吨，环比上涨26元/吨。下游低位采购积极，高位观望，部分工厂小幅降负荷，短纤开机率下降。纯涤纱及涤棉纱负荷稳中微降，短纤价格跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。

PR

• 瓶片现货加工费：1540元/吨，环比上涨38元/吨。聚酯瓶片装置负荷持稳，工厂挺价，出口表现较好，流通货源偏紧，库存下滑至低位，加工费维偏强。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性。美伊谈判拉锯中，霍尔木兹海峡通行不稳定，交易难度大，关注实际撤兵和通行复航情况。短期供应恢复需时间，地缘消息仍有反复可能。
• 跨品种：PTA PX正套。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。