海光信息2025年&2026年第一季度业绩点评：业绩高增，“双芯战略”加速落地，国产算力加速发展

公司点评
海光信息发布2025年年度报告与2026年第一季度报告，维持“推荐”评级。

• 业绩表现：2025年营收143.77亿元（同比增长56.92%），首次突破百亿大关；归母净利润25.45亿元（同比增长31.79%）。2026年一季度营收40.34亿元（同比增长68.06%），归母净利润6.87亿元（同比增长35.82%）。
• “双芯战略”优势：拥有我国唯一的“C86+GPGPU”自研产品矩阵，商业化应用稳步推进。本土化竞争优势显著，受益于AI算力需求激增及国产替代加速，DCU规模化应用稳步推进。2025年研发投入占比超30%，技术快速迭代，推动从技术领先向市场主导转化。

行业分析

• 云厂商“军备竞赛”推高需求：阿里巴巴、字节跳动等头部厂商2025年资本开支超千亿元，为国产AI算力芯片带来增量需求。
• 国产算力加速发展：国产AI算力芯片已覆盖训练与推理场景，多款产品成功导入主流服务器供应链，支持主流大模型训练与推理。大模型产业从“训练竞赛”转向“推理普及”，国产芯片凭借性价比和供应链稳定性有望占据更大市场份额。

盈利预测及投资建议

• 预测：2026-2028年收入分别为225.72/316.00/410.81亿元（同比增长57.0%/40.0%/30.0%）；净利润分别为42.99/63.28/84.46亿元（同比增长68.9%/47.2%/33.5%）；对应PE分别为160/109/82倍。
• 评级：维持“推荐”评级，认为海光作为国产DCU+CPU双龙头将持续受益于国内AI应用落地，AI算力需求爆发及信创政策深化下有望持续领跑国产高端处理器市场。

风险提示

• 外部环境不确定性导致的供应链风险，全球数据中心产业结构性过热风险，研发与技术升级迭代风险。