2025Q3财报点评业绩持续高增，国产算力领军加速崛起

海光信息2025Q3财报点评总结

核心观点

• 业绩持续高增长，需求动力强劲：公司前三季度营收94.90亿元（同比+54.65%），归母净利润19.61亿元（同比+28.56%）；单季营收增速达69.60%，呈现加速增长态势。高端处理器国产化率加速提升，通过与整机厂商和生态伙伴深化合作，加速客户端导入，推动市场版图扩展。合同负债28亿元、存货65.02亿元创历史新高，预示下游需求旺盛，为未来业绩提供保障。

业务亮点

• “CPU+DCU”双轮驱动，生态壁垒深厚：
  • CPU业务：基于x86架构，国内唯一生产x86芯片企业，信创市场占比超50%，软硬件生态成熟。近期开放直连IP、开放协议及定制化指令集，降低异构算力协同壁垒。
  • DCU业务：基于GPGPU架构，对标CUDA算子覆盖度超99%。深算三号DCU研发顺利，已在科研、医疗、天文等领域落地，受益于美国芯片出口禁令，替代空间广阔。

产业协同与激励

• 海光-曙光深度协同：海光专注芯片设计，曙光聚焦算力基础设施，双方从芯片设计到算力服务实现全链条协同。海光开放CPU互联总线协议（HSL），曙光推出AI计算开放架构，战略重点转向外部产业开放协同。
• 首次授予股权激励：2025年11月向878名激励对象授予限制性股票（占员工总数30%），有助于绑定核心人才，注入长期发展动力。

研究结论

• 投资建议：海光信息是国内高端处理器领军企业，在AI算力需求爆发和国产替代加速下展现强劲增长，未来将持续受益于大国博弈，有望开启高成长通道。预计2025-2027年收入130.60/178.57/283.76亿元，归母净利润28.02/41.61/63.39亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、毛利率超预期降低、国际贸易风险、原材料价格波动。

关键数据

• 最新收盘价：246.05元
• 2mth A股价格区间：128.00-267.92元
• 总股本：2,324.34百万股
• 流通市值：5,719.03亿元