26Q1财报点评业绩稳健，回购注销增厚股东回报

美的集团2026年Q1财报点评

核心观点

美的集团2026年Q1业绩稳健，收入和利润均实现小幅增长。公司更改65-130亿回购用途为全部注销，进一步增强股东回报。报告期内，内外销均实现正增长，ToB业务增速略高于ToC业务。盈利端，毛销差稳定，龙头地位帮助公司有效消化原材料成本上涨压力。经营质量高，经营性现金流净额同比增加，其他流动负债环比增加，显示收入和盈利质量良好。

关键数据

• 2026年Q1业绩：营收1315.81亿元，同比+2.46%；归母利润126.75亿元，同比+2.03%。
• 回购注销：公告2026年65-130亿回购更改用途为全部注销。
• 收入结构：ToB业务增速略高于ToC业务，Q1智能家居业务低单位数正增长，海外业务受高基数影响同比持平；ToB业务中，工业技术下滑，楼宇科技、机器人与自动化业务增长。
• 盈利能力：Q1毛利率25.84%，同比+0.05pct；毛销差同比+0.67pct；净利率9.81%，同比-0.16pct，基本持平。
• 现金流：Q1经营性现金流净额同比+1.45%，与利润增速基本匹配；其他流动负债Q1余额977.91亿元，环比Q4末增加52.54亿元。

研究结论

维持“增持”评级。预计公司26-28年EPS为6.29/6.98/7.74元，同比+8.9%/+10.9%/+10.9%。参考可比公司PE估值，并考虑龙头竞争力溢价，给予26年15xPE，目标价为94.35元。

风险提示

需求下滑、原材料价格上涨。