一、组合策略收益跟踪
节前一周，超过半数模拟组合收益回升，利率风格组合表现占优。利率风格组合中，二级债久期、城投短端下沉策略周度收益分别为0.13%、0.13%；信用风格组合中，永续债久期、二级债久期策略收益略高于其他类型，分别为0.13%、0.09%。3月中旬至今，二级超长型组合收益首度转负，信用风格存单重仓组合收益均值下行2.5bp至0.05%；城投重仓组合平均收益小幅下降至0.06%，受超长端拖累；二级资本债重仓组合收益均值下行2.2bp至0.06%，其中二级债久期策略收益升高至0.09%，近四周累计收益与城投哑铃型策略相近；混合哑铃型组合收益收窄9bp至3月中旬以来最低点；超长债重仓策略收益降幅达11.4bp，城投、产业及二级超长型策略收益分别收于0.03%、0.06%、-0.02%，城投超长型组合已连续7周处于正区间。收益来源方面，信用风格组合票息持续突破年内低点，节前一周模拟组合票息基本下行，多数信用风格策略收益继续创年内新低，除超长债重仓策略外，其余组合票息普遍低于2%，城投哑铃型、永续债久期策略年化达到1.98%、1.97%左右；票息贡献主要分布在30%至140%区间，二永债久期策略读数分别为43%、30%，延续偏多行情。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，久期策略持续超额收益优势，除二级债下沉外，中长端策略近一个月累计超额收益均为正，城投哑铃型、永续债久期及二级债久期组合累计超额收益分别达到17.8bp、15.6bp、13.8bp；银行次级债重仓组合二永久期策略收益均值超越对应券种下沉策略达到15bp；券商债久期策略累计收益较基准偏离接近10bp，且近期波动偏小。策略期限来看，二永债久期策略跑赢中长端基准，短端方面，上周存单策略超额收益环比基本持平，城投下沉策略超额有所回落；中长端方面，各类策略偏离基准幅度基本在5bp以内，城投久期策略与子弹型策略收益基本持平，市场久期偏好仍处于纠结期，相比之下，3-5年二永债利差偏低但相较于同期限普信债仍有超额票息，加之前一周调整打开收益空间，本周二永债久期策略正项超额分别达到2.3bp、6.3bp的相对高位；超长端方面，城投、产业及二级超长型组合超额收益分别为0.6bp、4bp和-4.6bp。
一、组合策略收益跟踪（年度）
今年以来模拟组合累计收益超去年同期。主要信用风格策略中，产业超长型、二级债久期及城投债久期组合累计综合收益靠前，分别达到2.85%、1.85%、1.74%，除存单策略、城投短端下沉外，其余信用风格组合年初以来累计收益超过对应利率风格组合。
附：模拟组合配置方法
详细列出了利率风格和信用风格模拟组合的配置方法，包括利率部分和信用部分的配置比例及具体券种选择。
风险提示
模拟组合配置方法失真；收益测算方法误差。
