核心业务稳健增长，新兴业务多点开花

公司发布2025年度及2026年第一季度报告。2025年公司实现营收9.65亿元，同比增长8.25%；归母净利润2.2亿元，同比增长5.41%；扣非归母净利润1.84亿元，同比减少0.72%。2026年Q1公司实现营收2.64亿元，同比增长20.13%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降17.10%，主要受美元贬值带来的汇兑损失及政府补助减少等非经营性因素影响。

光学显微镜业务整体平稳，高端化、国产化稳步推进。2025年显微镜业务整体收入微增0.94%至3.6亿元，但产品结构升级趋势明确。高端显微镜持续增长，占显微镜销售比例保持40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升。

新兴业务多点开花：

1. 专业成像领域：公司与德国头部光学企业合作，高端工业检测、专业摄影摄像镜头项目稳步推进；虹膜识别光学组件大幅增长，批量交付能力持续提升。
2. 半导体光学：业务实现高速增长，产品切入光刻机对准、照明等核心环节，在手订单快速增加。
3. 航空航天：公司与卫星激光通信领域头部企业建立合作，前瞻布局相关光学组件，打开新成长空间。

投资建议：预计2026-2028年公司营业收入为12.31/15.72/20.10亿元，归母净利润为3.25/4.17/5.39亿元，对应EPS为2.93/3.76/4.86，对应PE为29.78/23.18/17.93x，维持“增持”评级。

风险提示：新增产能的市场拓展风险，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险等。