美国方面,AI投资加速上修,但需警惕潜在风险。美国龙头企业AI资本开支大幅上修至约7500亿美元,短期内提升了AI产业链空间,但也带来担忧,如大企业通过裁员释放投资压力、消费者信心下降、AI投资占GDP比重过高、投资放缓对经济的拉动作用减弱等。美股盈利加速上修,标普500利润同比增速已达22.1%。但鉴于通胀、油价等因素,降息预期消失,美股估值上限预计在23-24倍。
国内方面,企业盈利改善,但周期行业业绩与价格出现背离。1-3月企业整体利润大幅提升,头部企业利润改善明显,但亏损企业情况恶化,反映上游价格上涨对中游的成本压力。市场开始担心周期品后续盈利的持续性,PPI预期高点在Q2,Q3后环比有下滑。
港股方面,建议配置能源、高股息和半导体板块。美伊谈判和AI投资是当前全球市场关注的主线,港股4月反弹但逊于A股,风格指数几乎未收复失地。能源板块建议超配,高股息板块包括香港本地地产、银行、电信运营商等,半导体板块则受益于国产算力突围和DeepSeekV4的国产化适配。