螺纹钢与热轧卷板市场分析
核心观点
- 螺纹钢：政府持续释放反内卷信号，房地产市场仍处于深度调整阶段，基建托底作用有限，需求总量继续收缩。钢厂盈利率上升至50%，铁水产量维持240万吨高位，钢厂利润较好有增产潜力。螺纹钢表观需求低于去年同期，库存去库速度尚可，库销比中性水平。若中东方面不能达成协议，原料仍有上涨可能。建筑钢材供给弹性较低，需求总量收缩，供需矛盾4月一般，5月或更显著，当前宏观情绪好转，价格底部有较强支撑。预计4月螺纹钢走势震荡为主。
- 热轧卷板：一季度经济指标超预期，经济有回暖迹象，国内制造业表现出较强韧性，板材消费整体保持平稳。供应端，4月热卷产量持稳。需求端，一季度汽车产量同比下降，家电产量小幅上涨，总需求预计相对稳定。库存方面，4月份去库速度一般，绝对库存和库销比仍显著偏高。热卷主要矛盾在于库存压力是否能持续缓解，当前价格受宏观情绪影响偏强运行，卷螺差持续扩大，需警惕回调风险。预计4月热轧卷板走势震荡偏强。
关键数据
- 螺纹钢：3月期货主力合约价格3083-3220元/吨，收盘价3214元/吨（+2.98%）；一季度房地产投资同比下降11.2%，新开工/施工/竣工面积同比分别下降20.3%/11.7%/25%；铁水产量稳定在240万吨上下。
- 热轧卷板：3月期货主力合约价格3257-3430元/吨，收盘价3425元/吨（+3.98%）；一季度汽车产量同比下降5.7%，空调、冰箱和洗衣机产量同比分别增长3.8%/9.4%/2.7%；钢材出口同比降9.9%。
研究结论
- 螺纹钢：供需矛盾4月一般，5月或更显著，价格底部有较强支撑，预计4月走势震荡为主。
- 热轧卷板：库存压力显著，价格受宏观情绪影响偏强运行，卷螺差持续扩大，需警惕回调风险，预计4月走势震荡偏强。
策略建议
- 螺纹钢/热轧卷板显著回调后做多期货或卖出虚值看跌期权。
- 逢低做多卷螺差。
风险提示
- 中东局势升级、国内政策超预期（上行风险）。
- 需求不及预期（下行风险）。
