石化行业25年&26Q1总结：中东冲突成行业焦点，地缘风险推升景气

受地缘冲突扰动，2026年Q1国际原油价格中枢显著抬升，原油均价同比、环比双双上行，价格波动幅度有所放大。上游龙头企业享受高油价红利，板块整体盈利水平同比、环比大幅改善，经营质量持续优化。 市场行情   分板块概述    但从油公司常用的EV/PV-10油气储量估值来看，   中国海油量价齐升，产量增长亮眼，海外圭亚那Yellowtail项目、垦利10-2等新投产项目贡献显著，2026Q1归母净利润环比增长95%。 中国石油强劲增长，整体仍实现较好盈利，2026Q1归母净利润环比增长56%。             业绩环比、同比增长显著增长。   。     Q1板块盈利环比增长，同比略下降，营业收入整体下滑。  美伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受限，全球能源供应安全问题凸显，短期影响中东地区油服作业，长期则提升能源安全战略地位，利好国内海上油服市场  投资建议  风险提示 •行业及国际政策环境变化。如关税政策、产能控制政策等海内外政策变化或导致石化产业链布局及进出口等形势变化，对行业造成影响。 •地缘政治扰动超预期。如果地缘扰动超出预期，可能会带来短期价格的脉冲式波动超出我们对价格的预期； •海外经济出现衰退。如果海外经济出现衰退，需求预期大幅恶化及出口相关产业链受到影响，石化等大宗商品价格可能超预期下跌；