石化周报：中东局势多变，地缘冲突推涨油价

石化周报 中东局势多变，地缘冲突推涨油价2024年12月14日 地缘冲突升级推高油价，25年需求预期增长1.1~1.5百万桶/日。12月11日，乌克兰袭击了俄罗斯的一处石油设施；12月13日，美国财长表示，美国正在寻找遏制俄罗斯收入的方法，同时特朗普的国家安全人选誓言将对伊朗重新施加最大压力。在本周地缘冲突升级的影响下，油价有所反弹。目前，国际政局仍不稳定，叙利亚事件也在发酵，中东国家多变的局势和OPEC+的减产声明对油价起到较强的支撑。据国际石油机构12月月报显示，IEA预计2025年全球石油供给、需求增长1.9、1.1百万桶/日至104.8、103.9百万桶/日，过剩0.9百万桶/日，其中25年需求增速预期上调0.11百万桶/日；EIA预计供给、需求增长1.65、1.29百万桶/日至104.24、104.32百万桶/日，存在缺口0.08百万桶/日，其中25年需求增速预期不变；OPEC预计非DOC供给、全球需求增长1.2、1.5百万桶/日至62.6、105.3百万桶/日，以24Q3的DOC供给40.6百万桶/日计算存在缺口2.1百万桶/日，其中25年需求增速预期下调0.09百万桶/日。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至12月13日，美元指数收于106.94，周环比上升0.96个百分点。1）原油：截至12月13日，布伦特原油期货结算价为74.49美元/桶，周环比上涨4.74%；WTI期货结算价为71.29美元/桶，周环比上涨6.09%。2）天然气：截至12月13日，NYMEX天然气期货收盘价为3.27美元/百万英热单位，周环比上涨5.22%；东北亚LNG到岸价格为13.58美元/百万英热，周环比下跌8.91%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至12月6日，美国原油产量1363万桶/日，周环比上升12万桶/日。2）成品油：截至12月6日，美国炼油厂日加工量为1666万桶/日，周环比下降25万桶/日；汽油产量为1005万桶/日，周环比上升55万桶/日；航空煤油产量为194万桶/日，周环比上升14桶/日；馏分燃料油产量为523万桶/日，周环比下降9万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至12月6日，美国战略原油储备为39253万桶，周环比上升72万桶；商业原油库存为42195万桶，周环比下降143万桶。2）成品油：车用汽油库存为21969万桶，周环比上升509万桶；航空煤油库存为4191万桶，周环比上升25万桶；馏分燃料油库存为12134万桶，周环比上升324万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 重点公司盈利预测、估值与评级 600938.SH 中国海油 （元）27.03 2023A2.60 2024E3.09 2025E3.29 2023A10 2024E9 2025E8 推荐 601857.SH 中国石油 8.28 0.88 0.94 0.95 9 9 9 推荐 600028.SH 中国石化 6.36 0.50 0.44 0.46 13 14 14 推荐 603393.SH 新天然气 30.92 2.47 3.10 3.74 13 10 8 推荐 603619.SH 中曼石油 20.05 1.75 1.98 2.63 11 10 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年12月13日收盘价） 推荐维持评级 分析师周泰 执业证书：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 分析师李航 执业证书：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 分析师王姗姗 执业证书：S0100524070004 邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理卢佳琪 执业证书：S0100123070003 邮箱：lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化行业2025年度投资策略：变中取恒，静待花开-2024/12/13 2.石化周报：OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强-2024/12/07 3.石化周报：地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落，有底逻辑未变-2024/12/01 4.石化周报：俄乌冲突升温，油价回涨-2024 /11/24 5.石化周报：国际石油机构下调25年需求增速，静待OPEC明年产量政策-2024/11/16 目录 1本周观点3 2本周石化市场行情回顾4 2.1板块表现4 2.2上市公司表现5 3本周行业动态6 4本周公司动态8 5石化产业数据追踪10 5.1油气价格表现10 5.2原油供给12 5.3原油需求13 5.4原油库存15 5.5原油进出口17 5.6天然气供需情况18 5.7炼化产品价格和价差表现19 6风险提示24 插图目录25 表格目录26 1本周观点 地缘冲突升级推高油价，25年需求预期增长1.1~1.5百万桶/日。12月11 日，乌克兰袭击了俄罗斯的一处石油设施；12月13日，美国财长表示，美国正在寻找遏制俄罗斯收入的方法，同时特朗普的国家安全人选誓言将对伊朗重新施加最大压力。在本周地缘冲突升级的影响下，油价有所反弹。目前，国际政局仍不稳定，叙利亚事件也在发酵，中东国家多变的局势和OPEC+的减产声明对油价起到较强的支撑。据国际石油机构12月月报显示，IEA预计2025年全球石油供给、需求增长1.9、1.1百万桶/日至104.8、103.9百万桶/日，过剩0.9百万桶/日，其中2025年需求增速预期上调0.11百万桶/日；EIA预计供给、需求增长1.65、1.29百万桶/日至104.24、104.32百万桶/日，存在缺口0.08百万桶/日，其中2025年需求增速预期不变；OPEC预计非DOC供给、全球需求增长1.2、1.5百万桶/日至62.6、105.3百万桶/日，以24Q3的DOC供给40.6百万桶/日计算存在缺口2.1百万桶/日，其中2025年需求增速预期下调0.09百万桶/日。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至12月13日，美元指数收于106.94，周环比上升0.96个百分点。1）原油方面，截至12月13日，布伦特原油期货结算价为74.49美元/桶，周环比上涨4.74%；WTI期货结算价为71.29美元/桶，周环比上涨6.09%。2）天然气方面，截至12月13日，NYMEX天然气期货收盘价为3.27美元/百万英热单位，周环比上涨5.22%；东北亚LNG到岸价格为13.58美元/百万英热，周环比下跌8.91%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至12月6日，美国原油产量1363万桶/日，周环比上升12万桶/日。2）成品油方面，截至12月6日，美国炼油厂日加工量为1666万桶/日，周环比下降25万桶/日；汽油产量为1005万桶/日，周环比上升55万桶/日；航空煤油产量为194万桶/日，周环比上升14桶/日；馏分燃料油产量为523万桶/日，周环比下降9万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油方面，截至12月6日，美国战略原油储备为39253万桶，周环比上升72万桶；商业原油库存为42195万桶，周环比下降143万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为21969万桶，周环比上升509万桶；航空煤油库存为4191万桶，周环比上升25万桶；馏分燃料油库存为12134万桶，周环比上升324万桶。 欧盟储气率下降。截至12月11日，欧盟储气率为80.16%，较上周下降3.45 个百分点。 柴油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至12月13日， NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.00/2.27美元/加仑，周环比变化 +5.02%/+6.44%，和WTI期货结算价差为12.79/24.05美元/桶，周环比变化-0.58%/+7.51%。2）化工板块，截至12月13日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为180/200/81美元/吨，较上周变化-10.50%/-7.46%/+1.11%；FDY/POY/DTY价差为1647/1097/2547元/吨，变化-1.78%/-2.65%/-4.85%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性 高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至12月13日，本周中信石油石化板块下跌0.7%，沪深300下跌1.0%，上证综指下跌0.4%，深证成指下跌0.7%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 6.8 4.6 3.83.53.2 2.02.01.61.11.1 1.00.50.3 0.0-0.2-0.4-0.4-0.5-0.7-0.7-0.7-0.7-0.8-0.8-0.9-0.9 -1.0-1.0-1.2 -1.7-2.0-2.2 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 商贸零售纺织服装餐饮旅游轻工制造 传媒农林牧渔食品饮料 综合家电建材通信汽车 电子元器件交通运输 电力及公用事业上证综合指数 国防军工 银行石油石化 机械深证成份指数 基础化工计算机有色金属 钢铁医药 沪深300 建筑煤炭 电力设备房地产 非银行金融 -4.0 资料来源：iFind，民生证券研究院 截至12月13日，沪深300周下跌1.01%，中信石油石化板块周下跌0.67%。各子板块中，油品销售及仓储板块周涨幅最大，为1.10%；炼油板块周跌幅最大，为1.02%。 图2：本周油品销售及仓储子板块涨幅最大（%） 1.10 0.17 -0.67 -0.81 -1.01 -1.02 2.0 0.0 -2.0 资料来源：iFind，民生证券研究院 2.2上市公司表现 本周大庆华科涨幅最大。截至12月13日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前 5位分别为：大庆华科上涨12.36%，恒力石化上涨5.44%，洪田股份上涨 4.01%，博汇股份上涨2.66%，三联虹普上涨2.43%。 本周渤海化学跌幅最大。截至12月13日，石油石化行业中，渤海化学下跌5.63%，中曼石油下跌5.42%，宝利国际下跌5.07%，洲际油气下跌4.84%，东华能源下跌4.75%。 12.36 5.44 4.01 2.66 2.43 图3：本周大庆华科涨幅最大（%）图4：本周渤海化学跌幅最大（%） 15.0 10.0 5.0 -4.0 -4.75 -4.84 -5.07 -5.42 -5.63 -4.5 -5.0 -5.5 0.0 大庆华科恒力石化洪田股份博汇股份三联虹普 -6.0 东华能源洲际油气宝利国际中曼石油渤海化学 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 3本周行业动态 12月9日 12月9日，金十数据报道，高盛：维持对2025年布伦特原油均价76美元/桶的预测。 12月9日，金十数据报道，阿塞拜疆杰伊汉港1月份原油出口量将为1824万桶，12月份为1833万桶。 12月9日，金十数据报道，沙特阿美：沙特将1月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价定为较美国含硫原油指数（ASCI）升水3.8美元。 12月10日 12月10日，金十数据报道，据外媒报道，海关总署数据显示，中国11月原油进口量为4852万吨，比去年同期的4245万吨增长了1