需求未改影响营收业绩，静待行业景气修复

2026-05-01 财通证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：需求疲软影响营收业绩，静待行业景气修复。北新建材2026年一季报显示，受下游地产疲软影响，石膏板需求下降，导致公司营收和净利润略有下滑。公司通过加强原材料自给和拓展海外布局来提升竞争力。
关键数据： 2026年一季度，公司营收61.64亿元，同比下降1.32%；归母净利润8.04亿元，同比下降4.56%。毛利率为29.58%，同增0.64个百分点；期间费用率为14.50%，同增0.81个百分点。扣非归母净利率为12.59%，同降0.52个百分点。
公司举措：公司在湖南省湘潭市投资3.85亿元建设年产5,000万平方米纸面石膏板生产线项目，以提升原材料自给率和成本优势。海外方面，坦桑尼亚、乌兹别克斯坦生产基地持续发展，泰国生产基地2025年投入运营并实现盈利，2025年海外收入6.15亿元，同比增长47.30%。
投资建议：预测公司2026-2028年归母净利润分别为29.82/32.75/36.39亿元，同比增长2.6%/9.9%/11.1%。最新收盘价对应2026-2028年PE为15x/14x/12x，维持“增持”评级。
风险提示：房地产恢复不及预期、原材料价格大幅上行、行业竞争加剧。