2025年中报点评：业绩受营收结构影响承压，静待高毛利新兴业务贡献利润

2025H1公司营收15.3亿元，同比+5.3%；归母净利润0.58亿元，同比+13%。Q2单季营收6.6亿元，同比-8.9%，环比-23.8%，主要因设备行业确收周期波动，部分订单将在2025H2确认。Q2归母净利润0.11亿元，同比-51.7%，环比-76.6%。毛利率为27.3%，同比-3.3pct，主要因锂电订单占比高；预计2025H2毛利率将修复。销售净利率为3.5%，同比+0.2pct；费用率方面，销售费用率2.4%，管理费用率14.3%，财务费用率0.2%，研发费用率7.8%，研发投入1.2亿元，同比+5.3%。合同负债14.3亿元，同比-8.8%；存货23.5亿元，同比+2.0%。Q2经营活动现金流净额0.27亿元，2024Q3以来持续为正。公司全固态电池装配线已交付头部客户，激光设备需求量显著提升。公司加速平台化布局，2024年非锂电业务新签订单达11.4亿元，占比38%，IT消费电子业务毛利率高达48%。维持2025-2027年归母净利润预测值2.9/4.5/6.1亿元，对应PE分别为26/17/12倍，维持“增持”评级。风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发及验证不及预期。