公司信息更新报告Q1收入实现高增，新兴渠道扩张释放成长动能

核心观点与关键数据

• Q1业绩高增：2026年第一季度，公司收入5.3亿元，同比增长39.6%；归母净利润0.7亿元，同比增长30.7%；扣非净利润0.6亿元，同比增长35.5%。收入增速好于预期。
• 鸭掌大单品增长：肉制品收入5.1亿元，同比增长44.5%，其中禽类制品4.8亿元，同比增长47.6%。鸭掌大单品规模持续爬坡，凤爪业务企稳向好。
• 新兴渠道扩张：线下渠道收入5.0亿元，同比增长42.7%，会员商超和零食量贩保持高速增长。线上渠道收入0.3亿元，同比增长31.2%。西南基地市场收入1.6亿元，同比增长20.7；东南区域收入3.3亿元，同比增长57.6。
• 毛利率受新兴渠道影响：Q1毛利率-2.82pct至24.26%，主要受会员商超、零食量贩渠道毛利率偏低影响。净利率12.30%，同比-0.84pct。

研究结论

• 维持“增持”评级：公司会员商超、零食量贩等高势能渠道超预期增长，叠加传统渠道企稳改善，共同带动业绩好于市场预期。预计后续成长动能将延续。
• 盈利预测：维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为2.5、2.8、3.1亿元，同比分别+32.4%、+15.0%、+11.0%，EPS分别为0.57、0.66、0.73元。
• 估值：当前股价对应PE分别为18.3、15.9、14.3倍。

风险提示

• 宏观经济下行、市场竞争加剧、主业销售不及预期风险。