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公司信息更新报告2025年Q1收入持续高增，关注近存计算发展趋势

2025-04-28 开源证券 caddie💞

核心观点：兆易创新2024年Q2业绩同环比高增，盈利能力持续修复，受益于下游市场需求回暖和客户增加备货，公司在消费、网通、计算等多个领域实现收入和销量大幅增长。公司深度受益于AI端侧发展趋势和电车智能化发展趋势。
关键数据：2024年公司实现营收73.56亿元，同比增长27.69%；归母净利润11.03亿元，同比增长584.21%。2025年Q1公司实现营收19.09亿元，同比增长17.32%，环比增长11.88%；归母净利润2.35亿元，同比增长14.57%，环比下降13.24%。毛利率为37.44%，同比小幅回落0.7个百分点。
业务发展：
- 存储芯片：NOR Flash在消费、网通、计算、汽车等领域实现较快增长，总出货容量创历史新高，Serial NOR Flash市占率稳居全球第二位。DRAM产品营收及出货量同比翻倍增长，新产品DDR4 8Gb在TV、工业等客户端导入情况良好；公司正在推进LPDDR5的研发，LPDDR4预计在2025年下半年开始贡献收入。
- MCU：2025年以来公司MCU收入增长强劲，受益于消费国补和部分客户抢出口的拉动。公司积极把握国产替代机遇，抓住端侧AI发展带来的直接、间接受益机会。新产品H75E集成了高性能M7内核MCU和EtherCAT，G5系列产品一颗MCU可以驱动四个电机，适用于机器人小型化的应用场景。
未来趋势：在存力瓶颈约束之下，近存计算有望成为端侧设备发展的一大趋势。公司背靠合肥长鑫，DRAM供应能力稳健，同时设立子公司北京青耘科技，投资包括定制化存储方案在内的创新技术领域，有望把握该趋势。
盈利预测：上调公司2025/2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2026年将分别实现营业收入95/117亿元，实现归母净利润16.9/21.6亿元。以4月28日市值计算，对应2025-2026年PE分别为44/35倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、产品研发不及预期。