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美伊局势风险
- 美国可能在特朗普访华后升级对伊朗攻击，重启军事行动。
- 美伊延续“非战非和”状态，霍尔木兹海峡运输中断，美国封锁持续，国际原油库存以每日1000万桶以上速度下降，推动原油及化工品二次上涨。
- 伊朗认为时间在自己这边，拥有导弹、无人机及替代补给通道；美国则依赖封锁迫使伊朗财政崩溃，但伊朗储油罐将满，油田或被迫关停，部分产能永久下降。
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美股风险积聚
- 纳指拉高出货，中东停火后买入动力耗尽，对冲基金大规模卖出，CTA基金转向卖出，散户连续7周净卖出。
- 美银数据显示，机构与散户同步撤离，单周净卖出51亿美元，对冲基金逆势净买入21亿美元，集中于科技、能源板块，为周期末段分化信号。
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美国国债危机预警
- 前财长保尔森警告美债需求崩溃风险，若发生将动摇金融体系“无风险锚”，引发恶性循环。
- 美政府债务近39万亿美元，季度利息支出创新高，国债发行困难，10年期美债收益率越过4.4%。
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全球经济下行
- 美伊冲突拖累全球经济，达利欧称可能演变为世界大战。高盛研判全球原油库存以每日1100-1200万桶速度消耗，油价冲击近在眼前，交易台拉响五大警报。
- 石油美元循环中断，AI替代、私募信贷危机、中东局势可能诱发抛售，经济已在2025年四季度越过顶部。
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通胀与制造业数据
- 美国3月PPI同比增4.9%，环比劲增1.6%，通胀提速；2月职位空缺下降36万，解雇数上升，就业景气下降。
- 3月失业率4.3%，初申失业金人数21.4万，驱逐移民致劳动力市场收紧。零售销售环比增1.6%，主因汽柴油消费。资本品进口创纪录，再工业化提速。
- 欧元区制造业PMI小幅扩张，或由军工产业带动；印度PMI快速放缓，主因液化石油气短缺。
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大类资产配置
- 美伊均认为时间在自己一方，但最强劲厄尔尼诺天气将至（2026年），5月进入天气市，农产品成焦点。
- 美国：尿素及农用柴油价格暴涨近五成，农民财务告急，玉米、大豆或减产；棉价或超预期上涨。
- 东南亚：天胶、棕榈油、白糖或因干旱减产，印尼生柴掺兑比例上调至50%，棕榈油出口税可能开征。
- 原油库存持续下降，价格高位平台化，5月存在上行冲击；部分化工品独立行情，如尿素、石脑油库存下降。
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日元套息交易回流影响
- 日本10年期国债收益率上行，央行加息压力增大，日元套息交易回流将冲击美债、美股、中债。
