钢材市场分析总结
基本面观点
- 库存：四月份五大品种材库存延续去化，但品种表现分化。热卷去库放缓并累库，螺纹钢加速去库。旺季需求过半后，去库压力增加。
- 供应：一季度行业亏损，国内钢铁供应同比下降。四月份钢厂盈利提升，高炉和电炉开工率高位波动，铁水产量回升至年内高位。五大材产量分化，螺纹钢和热卷产量小幅回升但仍低于同期，冷轧和中厚板明显增加。5月份铁水产量或见顶，供应增量有限，碳考核文件对供应形成约束并支撑成本。
- 需求：一季度固定资产投资偏弱，房地产拖累用钢需求；制造业利润承压，钢材消费边际放缓。直接出口低位回升但低于同期，中东冲突导致伊朗出口缺失，对国内钢坯出口带来增量。旺季需求修复下，5月份消费面临拐点压力，海外出口维持韧性但对冲内需下滑力度有限。
- 观点：4月份钢材基本面修复，呈供需双增格局。钢价在强预期和成本支撑下反弹，但终端需求未明显好转。5月份供需两端面临见顶回落压力，旺季需求收尾后钢价上行承压，大幅下滑易引发负反馈。
- 策略：螺纹钢3200以上逢高做空2610合约；铁矿石800-830以上做空2609合约。
- 风险点：国内宏观政策加码、出口大幅回升。
产业链结构
（无具体内容，略）
期现市场
- 行情回顾：钢材供需呈季节性修复，钢厂盈利维持高位，开工率上升，铁水产量增至年内高位。需求复苏带动终端消费，制造业进入旺季，建材和板材需求回升，库存高位下降。但当前供需弱于去年，行业仍偏宽松。钢价先跌后涨，受需求修复强预期和成本支撑反弹，高位承压。
- 主力合约：截至4月29日，RB主力合约收3195元/吨（上涨74元/吨），HC主力合约收3407元/吨（上涨113元/吨）。上海螺纹钢期现基差收55元/吨，热卷期现基差收-7元/吨。
- 螺纹钢基差：天津-主力基差呈上升趋势。
- 热卷基差：天津-主力基差呈下降趋势。
- 品种价差：不同品种间价差波动。
库存
- 重点钢企库存：五大材库存持续去化，螺纹钢和线材加速下降并低于去年同期，热卷、冷轧和中厚板库存仍高于去年同期，板材去库缓慢，厂内库存小幅累库。
- 螺纹钢库存：加速下降，低于去年同期水平。
- 热轧库存：去库缓慢，高于去年同期水平。
- 其他品种库存：冷轧和中厚板库存处于历史高位。
- 五大材库存：整体去库趋势明显，但分化严重。
供应端
- 钢铁供应：一季度粗钢、生铁、钢材产量均同比下降。3月粗钢产量8704万吨（下降6.3%），钢材产量13098万吨（下降2.3%）。
- 利润：最新247家钢厂盈利率为49.78%（下降7.8%），四月份钢材利润持续修复，处于今年高位。
- 钢厂开工情况：截至4月24日，高炉产能利用率89.72%（下降1.88%），开工率83.05%（下降1.28%），电炉开工率回升至同期水平。
- 铁水&废钢：日均铁水产量239.32万吨（下降5.03吨），废钢消耗量241.54万吨。
- 分品种产量：4月份螺纹钢周均产量213万吨（增长21万吨），热卷周均产量304万吨（增长3万吨），铁水持续回升但品种供应分化，螺纹钢产量增速快于热卷。冷轧和中厚板产量明显增加。
需求端
- 表观消费量：四月份螺纹钢和热卷表观消费量均值分别为237万吨和313万吨，低于同期水平。一季度房地产投资增速下行，基建投资托底建筑需求，制造业面临压力，机械设备制造增长，汽车、家电产量增速放缓。
- 成交&采购：四月份现货成交和终端采购季节性回升，但未超去年同期水平。
- 水泥&沥青：水泥出库和混凝土产能利用率处于季节性回升但近年低位。
- 房地产：1-3月房地产开发投资同比下降11.2%，资金来源全面下滑，行业下行周期，复苏基础不牢固。上海楼市政策利好局部复苏，但全国市场仍处低位，待售面积高企，房市全面复苏需等待。土地市场成交低位，新开工面积降幅放缓，建筑钢材需求削减。
- 基建投资：1-3月固定资产投资同比增长1.7%，基础设施投资增长8.9%。专项债近1.16万亿，资金投向交通、保障性安居工程等领域，市场预期二季度地方债发行加快。
- 制造业投资：1-3月制造业投资增长4.1%，汽车产量下滑，白电产量增速放缓，挖掘机产销高速增长。
- 出口：一季度出口成品钢材2471.7万吨（下降9.9%），平均出口价格下跌3.5%。3月份钢坯出口大幅增长，国内价格优势及伊朗出口缺失带动出口好转，但人民币升值形成压力，后续出口仍面临挑战。
