月度观点及策略
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基本面观点
- 库存：5月份钢材库存继续去库，但速度放缓，螺纹钢库存处于历史低位，热卷库存降至近年同期低位。6月份预计建筑钢材去库放缓，板材库存面临累库压力。
- 供应：5月份钢厂盈利率略有回落，铁水产量见顶回落，减产缓慢。6月份钢材产量预计继续回落，下游进入淡季及利润收窄影响钢厂生产积极性。需关注限产政策调整。
- 需求：5月份降准降息政策对用钢需求提振有限，地产持续拖累需求，基建新项目开工较少，美国关税政策反复令出口预期承压，板材需求边际下降。
- 观点：钢材供需无明显矛盾，库存仍在去库，但6月份螺纹钢面临需求淡季下滑、供应减量缓慢及成本支撑减弱等压力，产业负反馈交易加重，市场转向弱现实弱预期，钢价持续承压弱势运行。需关注产能限产及需求实际回落程度。
- 操作建议：技术面下行，建议谨慎交易，RB2510合约关注下方2850支撑。
- 风险点：海外关税政策、国内政策落地、产能调控政策、终端需求回落节奏。
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数据一览（截至5月30日当周）
- 供给：钢厂高炉开工率83.87%，产能利用率90.69%，盈利率58.87%，日均铁水产量241.91万吨。独立电炉开工率76.88%，产能利用率59.03%，废钢消耗量254.5万吨。
- 需求：贸易商日均成交10.32万吨，沪市线螺采购量248.68万吨。螺纹钢表需326.93万吨，热卷表需386.18万吨。
- 库存：五大材库存1365.65万吨，螺纹钢库存831.05万吨，热卷库存532.81万吨，线材库存199.39万吨。
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产业链结构
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期现市场
- 5月份钢价弱势下跌，中美日内瓦谈判及国内降息降准政策短暂提振市场情绪，但需求季节性下滑及原料下跌拖累钢价。RB主力合约收2961元/吨，下跌135元；HC主力合约收3076元/吨，下跌128元。期现基差扩大，处于近年同期高位。
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库存
- 5月份钢材库存处于同期偏低水平，去库速度放缓，社库去库较快，钢厂库存压力增加。建筑钢材去库较好，板材中仅冷轧持续累库。
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供应端
- 生铁产量7258万吨，同比增长0.7%；粗钢产量8602万吨，同比持平。钢厂高炉开工率和产能利用率高位小幅回落，铁水产量见顶回落，电炉钢厂产能利用率和开工率处于同期高位。钢厂盈利率58.87%，同比增6.06%。螺纹钢周均产量228万吨，热卷周均产量315万吨。
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需求端
- 螺纹钢和热卷表观消费量均值分别为252万吨和322万吨。建材需求因高温多雨和资金受限下滑，板材需求在中美谈判缓解后未能进一步回升。市场成交处于低位，投机需求低迷。
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房地产
- 1-4月份房地产开发企业到位资金32596亿元，同比下降4.1%。房地产投资增速下滑，高频商品成交同比偏弱，居民购房热情下降，土地市场同比下降，新开工面积环比回落。
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基建投资
- 1-4月份基建投资同比增长5.8%，环比略降。政府化债后投资思路下，基建资金到位有限，新项目开工数量偏少。
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制造业投资
- 1-4月份制造业投资增长8.8%，5月份PMI为49.5%，制造业景气水平改善。中美谈判降低关税后国内制造业出口好转，但美国政府政策反复，制造业需求持续释放存在难度。
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出口
- 4月份出口钢材1046.2万吨，1-4月累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。钢材出口保持高位，但后续存在回落可能。
研究结论
- 钢市转向弱现实弱预期，钢价持续承压弱势运行。
- 6月份螺纹钢面临需求淡季下滑、供应减量缓慢及成本支撑减弱等压力。
- 需关注产能限产及需求实际回落程度。
- RB2510合约关注下方2850支撑。
