前瞻布局矿山机器人，卡位“具身智能”新赛道

主业智慧矿山短期承压，静待行业景气度回升
2025年公司营业收入2.89亿元，同比下降33.41%；归母净利润-0.90亿元，同比下降361.12%。业绩下滑主要受煤炭行业周期性下行及客户资本开支缩减影响，矿山数据监测与自动控制系统收入同比下滑53.27%至1.21亿元。公司持续加大研发投入，研发费用同比增长15.25%至0.59亿元，财务费用因融资扩大同比增长56.79%至0.34亿元。

第二增长曲线新能源业务快速放量，盈利能力有待提升
充电桩（站）业务收入同比增长19.21%至1.16亿元，首次突破亿元大关，但毛利率下降21.15个百分点至21.06%，主要因消防安全设施及合规管控投入增加。

外延并购海图科技落地，打开“AI+”与新市场空间
公司以2.09亿元收购海图科技51%股份，海图科技2025年扣非归母净利润4125万元，超额完成业绩承诺。并购战略价值包括：①业绩增厚，贡献合并报表利润；②技术协同，降低产品成本并强化煤矿具身智能能力；③市场拓展，延伸至军工、石油化工、智慧工厂等新赛道。

前瞻布局矿山机器人，卡位“具身智能”新赛道
公司联合杭州宇树科技、山西焦煤集团开发矿用多足机器人，覆盖“技术研发-场景应用-市场落地”全链条。宇树科技占全球四足机器人市场份额超60%，科达自控拥有70多项矿山机器人知识产权，山西焦煤提供场景支持，三方强强联合有望将实验室产品转化为规模应用装备，输出“山西方案”和“中国标准”。

投资建议与风险提示
预计2026-2028年归母净利润分别为548、2305、4705万元，对应PE274.4X、65.2X、31.6X。风险提示包括海图科技业务不及预期、费用大幅增长、矿山机器人不及预期。