公司简评报告：全球化产能加速释放，卡位机器人赛道开辟新增长极

核心观点与关键数据

• 业绩点评：公司2024年实现营收67.46亿元，同比增长13.24%，归母净利润9.40亿元，同比增长2.86%。其中，2024Q4单季度营收17.72亿元，同环比分别增长2.86%/2.72%，但归母净利润1.98亿元，同环比分别下降37.39%/-32.29%。
• 业务结构：中小件业务优势稳固，新能源汽车相关产品收入占比持续提升至30%以上。汽车类产品营收65.08亿元，同比增长14.75%，工业类产品营收1.71亿元，同比下降27.72%。外销收入34.24亿元，同比增长5.87%；内销收入32.56亿元，同比增长21.72%。
• 盈利能力：2024年毛利率为27.65%，同比下降1.44个百分点，主要受原材料涨价、会计政策调整、奖金计提等因素影响。期间费用率为11.78%，同比上升1.20个百分点，其中财务费用率上升主要因汇率波动导致汇兑损失增加。

全球化布局与产能释放

• 国内产能：含山及马鞍山工厂完成竣工验收并取得房产证。
• 海外产能：马来西亚工厂已实现锌合金产品量产，计划2025年实现铝合金产品量产；墨西哥一期工厂扭亏为盈，二期工厂计划于2025年4月竣工交付使用、2025Q2投产。墨西哥工厂未来产品将重点覆盖新能源汽车车身部件、三电系统及其他汽车用铝合金产品、人形机器人结构件产品等。

机器人领域布局

• 子公司设立：设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，主攻机器人零部件及可穿戴装备终端产品的研产销，并同步开展工业自动化领域业务。
• 技术攻关：发力镁合金压铸技术攻关，切入汽车轻量化与机器人领域赛道。
• 收购计划：拟收购微特电机公司卓尔博71%股权，实现业务协同（拓展至汽车微特电机精密零部件领域）、技术协同（补足精密运动控制能力）和市场协同（整合市场资源）。

投资建议与预测

• 盈利预测：调整2025-2026年盈利预测并新增2027年预测值，预计2025-2027年归母净利润分别为10.22亿元、12.99亿元、15.41亿元，对应EPS分别为1.04元、1.32元、1.56元，对应PE为16倍、13倍、11倍。
• 评级：维持“买入”评级，理由是全球化产能加速释放叠加新能源中大件放量，有望驱动公司主业持续向上；通过自主孵化+外延并购+产能配套三重路径，公司有望加速构建“结构件+驱动单元”机电一体化能力，打开机器人业务成长空间。

风险提示

• 汇率、铝价及海运费波动的风险、贸易环境变化的风险、海外拓展不及预期的风险、下游客户降价压力传导及压铸行业竞争加剧挤压盈利空间的风险等。