汽车三季度拉货加速，积极卡位机器人等新赛道

公司2025年前三季度实现营收40.39亿元（同比增长21.20%），归母净利润3.73亿元（同比下降18.71%）。单季度营收15.15亿元（同比增长27.48%，环比增长14%），创单季度历史新高；归母净利润1.30亿元（同比下降13.84%）。利润下滑主要由于管理费用增加（同比增长41.80%）、存货跌价准备增加以及财务费用增加。

核心观点：

1. 智驾平权趋势明确，竞争格局稳定：2025年比亚迪、吉利、长安、奇瑞等车企加速在中低端车型普及智驾功能，推动国内L2及以上智驾渗透率提升至63%。公司作为高频高速连接器龙头，深度受益于行业扩容，1H25汽车连接器实现营收8.11亿元，同比增长35.84%，Q3增长进一步提速。公司已进入大部分国内客户供应链，并成功开拓海外市场，中长期成长逻辑清晰，竞争格局稳定。
2. 消费电子业务稳健，积极卡位机器人新机遇：消费电子业务在下半年安卓新机发布旺季拉动下保持稳健，公司作为华为Mate系列手机射频连接器主要供应商，受益于新机ASP提升。同时，公司软板业务引入新的优质客户，在可穿戴、车载等领域实现较好应用，整体盈利能力改善明显。此外，公司积极卡位人形机器人等新赛道，其车载高频高速连接器技术与产品可复用于机器人传感器信号传输，有望在机器人量产元年占据先发优势。

投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司25-27年归母净利润为6.1/8.0/9.3亿元（同比-2.4%/+31.8%/+16.2%），当前股价对应PE37/28/24x，维持“优于大市”评级。

风险提示：下游需求不及预期；公司份额提升不及预期。