公司信息更新报告2025营收创历史新高，各项目进展顺利，切入液冷大赛道

公司业绩与评级：公司2025年营收38.88亿元，同比增长41.25%；归母净利润3.26亿元，同比增长26.74%。2026年Q1营收9.20亿元，同比增长7.11%；归母净利润0.61亿元，同比下滑8.38%。Q1利润下滑主要受金鄂博氟化工收入结构变化及浙江萤石矿复工延后影响，目前已基本恢复。维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为4.90、7.61、9.40亿元，EPS分别为0.58、0.89、1.12元，对应PE分别为30.0、19.6、15.7倍，维持“买入”评级，看好未来萤石行情及各项目前景。

各项目进展：

• 单一矿：2025年生产、销售萤石产品约41.64、41.7万吨，同比+8.41%、+4.35%；2026年计划生产40-45万吨。
• 包头“选化一体”项目：2025年包钢金石选矿项目生产、销售萤石粉80.11、82.29万吨，供给金鄂博氟化工81.81万吨（外销19.29万吨），平均制造成本小于800元/吨（降幅超15%）；金鄂博氟化工项目生产、销售无水氟化氢22.49、21.21万吨。两项目2025年贡献利润约21,958.35万元，占公司净利润67.41%，同比增长92.21%。2026年计划生产萤石粉70-75万吨，无水氟化氢22-26万吨。
• 蒙古国项目：2025年预处理生产氟化钙品位约45%的矿产品7.56万吨，发回国内深加工约5.42万吨，对外销售约1.13万吨；2026年计划生产10-15万吨萤石产品（含预处理至45%品位的中间产品）。
• 江西金岭及江山新材料：江山新材料2025年生产、销售六氟磷酸锂约340、160吨，实现营业收入800余万元；江西金岭销售锂云母精矿2.41万吨，实现营业收入约3,500万元。2026年计划生产六氟磷酸锂2500-3000吨。
• 液冷业务：公司成为液冷氟化液龙头企业诺亚氟化工的第二大股东，切入AI算力液冷赛道，开启在“微笑曲线”另一端的战略布局。

风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。