运算+汽车电子引领增长，盈利能力持续改善

公司发布2026年一季报，实现营收91.7亿元（同比持平），归母净利润2.9亿元（同比增长42.7%），毛利率14.55%（同比增长1.92个百分点），净利率3.04%（同比增长0.86个百分点）。盈利能力持续改善，主要得益于产品结构优化和产能利用率保持高位。

核心业务增长：

• 运算电子业务：2025年营收占比21.3%，收入同比增长42.6%，26Q1同比增长14.2%，增长动能延续。
• 汽车电子业务：2025年营收占比9.6%，收入同比增长31.7%，26Q1同比增长28.8%，随着长电科技汽车电子（上海）有限公司投产，面向智能驾驶、具身智能、电源管理等前沿方向的产品加速导入和落地。

产能与技术：

• 先进封装产线高负荷运转，长电微在高算力芯片领域的产品稳定量产。
• 公司将持续投入先进封装技术研发与产能建设，重点发力高密度多维异构集成、高端键合与互连、玻璃基板等关键技术领域，预计2026年固定资产投资达99.8亿元，先进封装产能将进一步扩充。
• 海外客户新品拓展顺利，韩国和新加坡工厂成功导入多家国际大客户的新产品，产品结构不断优化。

盈利预测及投资建议：

• 调整盈利预测后，预计公司2026/2027/2028年营收分别为428.9/478.3/526.7亿元（同比增长10.3%/11.5%/10.1%），归母净利润分别为19.9/29.5/36.5亿元（同比增长27.2%/48.0%/23.9%）。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期，产能爬坡不及预期，原材料价格波动风险。