资源板块量价齐升，业绩符合预期

金诚信(603979)股票投资评级为“买入”或“维持”，核心观点为资源板块量价齐升，业绩符合预期。

事件：公司发布2025年年报和2026年一季报，2025年实现营业收入138.94亿元，同比增长39.74%；归母净利润23.39亿元，同比增长47.66%。25Q4营收39.61亿元，同比增长33.28%；归母净利润5.86亿元，同比增长19.36%。26Q1营收34.14亿元，同比增长21.45%；归母净利润6.01亿元，同比增长42.55%。

业务分析：资源板块放量增长，矿服业务略有拖累。矿山资源业务营收69.86亿元，同比增长117.67%；矿服业务营收66.13亿元，同比增长1.06%。矿山业务量价齐升，矿服业务下滑主要由于Lubambe铜矿收购后转为内部单位，确认收入及毛利减少。

关键数据：2025年铜金属销量9.27万吨，同比增长88.16%；磷矿石销量35.74万吨，同比-1.00%。铜价同比上涨7.62%，26Q1同比上涨36.72%。2026年自有资源项目计划生产铜金属（当量）10.03万吨，销售9.97万吨；生产销售磷矿石30万吨；伊斯坦鑫山磁铁矿项目计划生产及销售铁精矿125万吨。

远期展望：两岔河磷矿北部采区预计2028年底投入使用，年产能扩至80万吨；Lonshi铜矿东区投产后年产量扩至10万吨；Lubambe铜矿技改完成后预计年产3.5万吨铜；持有San Matias铜金银矿股权比例达97.5%，处于EIA审批状态。

投资建议：预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为32.54/36.13/40.91亿元，同比增长39.13%/11.05%/13.21%，EPS分别为5.22/5.79/6.56元。以2026年4月27日收盘价61.81元为基准，2026-2028年对应PE分别为11.85/10.67/9.43倍。维持“买入”评级。

风险提示：价格波动风险、项目进度不及预期风险、下游需求不及预期风险、模型假设与实际不符、政策超预期风险等。